光环近2季毛利率有压力 待Q216回稳

　　ICCSZ讯 台湾光环科技为维持与客户良好业务关系，去(2015)年12月开始调整产品报价;去年第四季只有12月份的1个月价格调整，而延续到今年初，1~3月份的3个月延用新报价。法人预期，去年第四季、今年第一季，将连续两季度毛利率出现调整;随着今年第二季进入光通讯产业旺季，该季营收、毛利率有机会止稳回升。

　　光环2015年12月营收终止创新高、月减13.5%，但仍为历史第三高水平;营收没有如同业华星光(4979)一起创高，有部份原因是光环对不同客户接单，作出不同的报价调整。

　　光环累计2015年全年营收年增88.4%。第四季营收季增24.5%，创下历史新高。

　　(一)法人估光环去年Q4、今年Q1连续两季毛利率趋缓：

　　光环针对个别客户订单需求量，作出报价上调整，幅度在合理范围内。光环说，报价降幅约5%至10%不等。

　　从报价调整时间上来分析，法人指出，光环去年第四季报价调整是12月份的1个月。今年第一季延续上一季的调整，因此报价调整是1~3月份的3个月。所以，法人预估，光环去年第四季至今年第一季的毛利率连续两季趋缓。

　　就第一季营收，光环目前FTTx市场接单仍延续旺季效应;第一季营收金额，会高于去年第三季。法人指出，光环第一季营收季减在4%~8%幅度之内，主要是受工作天数减少影响。

　　(二)光环GPON接单量仍提升，光通讯第二季旺季毛利率可回稳：

　　光环去年第三季合并毛利率创下37.2%的新高纪录，接下来两个季度毛利率受到价格调整影响而有些压力。而接下来第二季进入产业旺季、营收规模有机会扩大，毛利率不排除回稳。

　　光环去年EPON占营收比重为3成，GPON则占5成多，LAN/SAN占1成多。

　　今年度，中国大陆、以及欧美电信与数据服务对于频宽要求仍要提升。光环初估，今年全年GPON占营收比重将要再提升。法人初估，其GPON今年营收比重约占6成，至于其他产品线比例则会压缩。

　　光环今年全年营收可望年成长双位数百分比，至于实际幅度为何，仍要等进入第二季旺季之后，较能确定。以2.5Gbps传输速度为主的GPON比例增加，相对的EPON比例减少，且光环经济规模可望增加，且接下来毛利率陆续回稳，全年每获利仍有机会正成长。