剑桥科技：800G光模块现在面临的最大问题是物料紧缺

  ICC讯 剑桥科技接待多家机构调研。上半年营收为 17.40 亿元，扣非净利润为 1.54 亿元，经营活动产生的现金流额为 1.81亿元，主要是由于本报告期内在电信宽带接入终端以及高速光模块业务领域取得了显著增长，整体营业收入同比有所增加，净利润和每股收益等相关数据或指标同比实现扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额和净资产收益率等相关数据或指标实现由负转正。

  以下为本次投资者活动主要信息整理如下：

  Q：公司 800G 硅光产品方面的进展，包括客户方面的态度?

  A：往前看 LPO、CPO 都是需要硅光的，而且基于硅光的光模块在产品生产及成本上的优越性都十分显著。没有任何一个最终客户拒绝该类产品，只是接受程度不同。我们同时与一两个客户在硅光上有深度合作。公司本身的战略决定是不做硅光芯片，所以公司可以和数个业界最优秀的硅光芯片的公司深度合作，进展较快。

  Q：下游客户现在都开始接收硅光的送样吗?

  A：客户目前已经开始接受 800G 硅光光模块产品送样并且有小批量发货。

  Q：明年整个 800G 光模块的价格年降怎么看?大致的区间是多少?

  A：现在有几个关键的客户标书要求是 400 美元，但不一定会以这个价格成交。所以现在还不是特别清楚各家价格情况，可能等待一两个月就会比较明朗。业界一般认为明年平均在 600 美元左右。

  Q：600 美元是单模跟多模的综合平均价格吗?对多模的价格大概有一个指引吗?

  A：600 美元是单模。

  Q：在研项目主要是两公里的长距离单模，是不是一方面意味着我们在短距离可能已经开发完成，我们也在逐渐的导入 800G 的新品做一些生产。这个是属于客户的小批量送量的生产，还是我们已经是开始批量出货的一个状态?

  A：介于小批量和中批量之间，现在 800G 海量的最终客户也就两家，我们不是那两家的供应商，所以现在都是小批量出货。另外，我们的设计都是两公里，500 米和两公里如果完全按照标准来讲没有太大区别。所以 800G DR4 实际上都是 DR4+，也就是两公里的，实际上两公里的和500 米的成本差别没有太大。同一个模块，既管 500 米，又管两公里，现在有一家最终用户要求的 800G Lite，就有点区别，距离会短一些，我们会按照 Lite 标准修改产品。

  Q：在台湾陆续导入一些模块的生产，未来展望两三年，像国内台湾跟马来西亚对于光模块的生产、品类和部署的规划是怎么样的?

  A：加速马来西亚的生产，现在也是很多客户比较希望看见的。

  Q：有没有一些更细分的品类，例如 100G、200G 可能以后都放在海外生产，还是怎么样的分配方法?

  A：全系列都将可以在海外生产的，不等于国内不生产。国内主要做新品导入、研发、以及全系列的生产。

  Q：LPO 也是很多国内厂商的特别重视的技术方向。明年 LPO 光模块放量的可能性怎么样?或者会上到一个什么级别?

  A：比较激进的厂家可能明年上半年将开始小批量了，但在下半年会有标准的制定，互联互通等各方面，我们也在加紧测试，整体结果还不错。

  Q：波分复用目前了解下来可能已经放量的两个大客户，总体对于 800G 的光模块需求还是集中在短距离，比如多模，或者 500 米的方案，好像两公里及以上应该比较少。在这种情况下，是不是对于客户没有必要去选择波分复用的方案?

  A：不一定选择波分复用，取决于原来客户的数据中心的光纤布局。AI 的Fabric 没有太大必要用波分，但是 800G 不光是用在 AI，还会用在传统数据中心Fabric。

  Q：国内 800G 多模整体合格供应商是相对要多一些吗?竞争会不会激烈一些?

  A：现在就是 800G 最大的问题，包括 400G 碰到很大问题就是物料的短缺，主要是在 VCSEL 上，供应商基本集中在博通手里边，目前看下来会比较缺。因为国内的很多厂家要的距离比较短一点，所以可能像Ⅱ-Ⅵ的、其他 VCSEL 也可以用，但是按照 SR8 的标准，或者 400G SR4 来看，当前其他供应商的物料是满足不了这个需求的。

  Q：EML 的芯片现在短缺程度怎么样?

  A：单模的明显感觉到它没有那么缺，不像 VCSEL。包括 Lumentum、住友，目前来看的话都没有那么紧张。

  Q：这个情况明年有可能得到缓解吗?按照现在这些厂商的扩产计划，包括新的供应商导入的趋势。

  A：这个状态应该持续一个季度是不会缓解的。一个季度以后，一是博通的供货能力能否提高，另外国内验证第二供应商的能力是不是快速上来。还有在应用端可能大部分厂家可能会分开应用，30 米作为一个档次，30 米以内的可能可以应用其他的，超过 30 米之外的可能必须用博通的，大概就是应对这个短缺的措施。

  Q：往明年看，对咱们光模块业务来讲增量比较快的，可能主要还是集中在我们可能需要去突破的 800G 中短距离产品，是吗?

  A：对，还是集中在 AI的算力方面，包括传统的一些互联网里的数通光模块。我们的数通光模块明年应该增长比较多一点，内部的预测可能至少 30%的增长率，传统模块可能会表现比较平稳一点。

  Q：从去年到现在，整个公司业务亮点最大的还是在北美的传统产品销售。有没有评估过，北美像光纤入户的渗透率，整个产品的渗透率的空间还有多大?比较高速的增长还能不能继续维持?包括盈利能力的提升，是不是后面盈利能力会相对比较稳定下来?

  A：对，北美市场从 2.5G PON 升到 10G PON，趋势非常明显，而潜在的客户也非常多，所以现在扩大了北美办公室的销售研发和售后服务，整个团队都加强很多。过去 Tier1 的客户都是通过诺基亚做贴牌去卖，一些中小型客户很多就直接找我们来做。所以我们直销和 ODM 两种方式同时在做，未来市场需求还是非常的大，非常稳，它不会马上消失，而是刚刚开始，所以现在美国那边应该有很多年的红利可以吃。

  Q：之前我们一直在整合日本那边的公司收购光模块资产，现在的整合或者优化的程度怎么样，是否已经形成了相对比较小的研发团队了?

  A：整合已经结束了，把两个子公司合并为一个，对一些冗余的职能部门进行了精简优化，过程非常顺利。将一部分常规的高速光模块研发转移到了上海，保留的日本团队主要负责研发新一代的产品和高端的产品，例如 1.6T 和 CPO 的光源。

  Q：我们在北美也有专门的高速光模块的研发团队，对吧?与日本的分工?

  A：对，也有一个团队。美国团队也负责开发一部分 800G 产品，LPO 产品。上海、日本、美国团队分工合作，资源和研发成功在平台上共享。

  Q：从高速光模块的发货情况来看，主要也是从上海发货，原来东南亚的基地现在主要集中出售什么速率的产品?

  A：目前，光模块主要还是从上海发货。我们在马来西亚和台湾也可以生产光模块，但目前主要是 100G。400G 和 800G 正在做导入。

  Q：我们有专门为像 800G 的产品去预备产能吗?

  A：400G 与 800G 很多产能是可以共用的，都在准备。公司在为 800G 准备产能。目前已经有了针对 800G 明后年产能的一个长期规划，第一阶段产能准备会在今年四季度初完成。