光通讯Q3联钧EPS再夺冠 上诠获利增最多

        ICCSZ讯 光纤通讯厂第三季税后EPS排名与预期相当，联钧（3450）、波若威（3163）、F-众达（4977）获利居前3名；其中，联钧与波若威税后纯益创季度新高。联钧单季EPS达2.1元，波若威有1.58元、创下该公司每股获利历史新高纪录。就毛利率与获利的季成长性，上诠（3363）表现优于预期，睽违十年后第三季合并毛利率再回到30%水平，同时因前一季基期较低、其该季毛利率上升4.9个百分点，至于税后获利季增164.9%，则主要是营收回稳，且增加云端客户产品的出货、降低低毛利率接单的比重。

        光通讯厂第三季财报的另一个焦点，就是自有品牌的光纤雷射二极管厂的营运旺季不旺，获利也出现巨幅的下滑，相关厂商有华星光（4979）、光环（3234）等。受到今年以来，大陆系统商订单迟未至的影响，让华星光、光环第二季、第三季的传统旺季业绩没有起色，在第三季已经出现损平到小亏的局面。

        同时，华星光、光环两家主力的产品线EPON光纤次模块的整体市场，从年初以来到9月底，平均报价还再跌价约10%，也影响了华星光、光环的毛利率表现。

        从单季营收、毛利可以发现，华星光的跌幅相对较少，主要是华星光去年开始就渐渐投入了下游的光收发模块（transceiver）产品，所以营收衰退的幅度比光环要小，同时，华星光也正在努力投入GPON产品线，今年下半年已有部份效益。

光环减幅创近年新纪录

        相对的，光环第三季毛利率季减10.5个百分点，减幅创近年光通讯族群的新纪录，主要是光环在当季销减大陆子公司BOSA次模块库存跌价损失的一次性影响，预料第四季光环的毛利率不致再明显降低。而光环也是第三季中唯一本业与税后皆小亏的光纤个股。

        虽然都作雷射二极管、次模块，以代工为主的联钧财报表现却较预期为佳，毛利与获利都有成长，主要是联钧替日系客户代工，今年第一季后，产品线也集中在新兴的GPON身上。同时，联钧也获得影像感测元件的订单，在今年第三季达到了出货的高峰，也是毛利率稳定回升的重要原因之一。

        对于联钧，以及同业波若威、众达科技来说，这3家公司主要以替日本、美国的光通讯引擎大厂代工，而这些在全球光纤市场影响力高的客户们，所涵盖的产品线与市场是全球性的，因此联钧、波若威、众达今年比较不会受到单一市场、单一客户的影响，因此毛利、获利情形跟华星光、光环有显而易见的差别。

        已跟台北市政府合作BOT光纤服务建置案“台湾智慧光网”的台通（8011），因为建案入帐的时间递延，第三季营收表现不如之前的预期，预料9月、10月份营收是下半年的谷底，而真正入帐高峰，应该要等到2014年中旬左右。在营收表现不佳之下，台通Q3税后获利季减30%，毛利率亦下滑5.5个百分点。

        另外，作光收发模块的前鼎（4908），获利情况一向波动不高，而第三季因为营业成本的有限降低，毛利率较前一季回升。

波若威乐观展望Q4

        在接下来的第四季展望上，目前以波若威对第四季态度乐观，主要是其今年营收最大动能来自北美市场与北美光纤客户；在北美当地个别大城市的4G LTE持续布建，且美国的云端科技应用、巨量资料（Big Data）也执全球之牛耳，并具体带动对光纤元件的需求，这都激励了波若威的客户Finisar的下单。此外，华星光也初步表示，在10月营收回升、第三季基期较低之下，第四季营收也有机会回升。

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