联钧去年EPS居同业之冠 Q1光通讯需求旺

　　ICCSZ讯 联钧光电(3450)2014年第4季营收季减11%至15.86亿元，法人初估第4季毛利率季减约3个百分点，因此初估2014全年EPS约9.2~9.5元区间，在光纤通讯产业族群中，每股获利名列前茅。由于中国电信在今年首季时可望持续下标案，联钧与同业第1季接单感受不弱，预计GPON与EPON相关元件订单都强劲。

　　联钧的合并营收结构，大约有5成是台湾联钧光电在光通讯、光信息(指光学鼠标、3D光学定位应用)接单，另外4~5成是大陆子公司捷敏电子的营收。从近期的接单来分析，第1季营收虽然会下滑，但是下滑幅度有限，主要是光通讯订单没有淡季效应。

　　联钧转投资的捷敏电子主要是作电源管理IC，通常在第1季是相对淡季，因此多少影响到合并营收的水平，惟因为光通讯订单不弱，整体还是有相对小旺季的营收表现。

　　联钧今年第1季不淡的另一个原因，是去年该公司已经投入扩产。从去年的基期来看，今年会新增的产能达5~7成，扩充的产能会在第1季到位。加上中国系统厂商本季还是持续拉货，而中国大陆电信厂商的标案也同时在近期到位，因此联钧与同业的1月、2月业绩仍强劲。

　　在技术上持续精进的联钧，是以代工为主，下游客户除了国内的光纤用雷射二极管厂商之外，还有国际性大厂。

　　所以，联钧优势不仅是GPON上的良率与产能都比台湾同业要来得佳，而且订单「出海口」也比同业来得广。因此，在同业GPON的产能还未到位之间，联钧这一季的接单与毛利率应该算是稳定的。

　　而另外可以稍加注意的，是联钧的客户华星光(4979)、光环(3234)约在今年第2季初完成光接收端To 46与光发送端To56元件的产能。届时要再看华星光、光环的扩产速度，再来看产业的供需环境。

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