联钧Q4业绩减10% 旺季效应待明年3月

　　ICCSZ讯 联钧光电(3450)公布第3季财报，稀释后EPS 2.67元，创下近12个季度的新高、符合法人预期。展望第4季，因10月营收为近八个月营收新低水平，且4G LTE市场业绩贡献度未如预期，加上旗下合钧(列入合并营收计算)本季接单减少，联钧光电第4季合并营收应该约季减10%，第4季有淡季效应，待明年3月份产业才回升，届时才有旺季效应。

　　法人亦关心今年下半年联钧开始扩产，所带来的效益与影响。

　　2011~2013年年初，光通讯业的淡旺季分野十分明显;营收由盛转淡时、营收下滑幅度动辄月减15%以上，对此光通讯厂普遍心有畏惧。所以，联钧至第3季底时都没有进行扩产。

　　但是，因GPON今年以来持续缺货，大陆2大电信系统商以及部份光纤设备客户都来台固单，对于GPON元件、次模块短缺情况十分重视，因此客户一直逼迫联钧、华星光(4979)等次模块厂商扩产;联钧不敌非日本客户一直积极要求交货的压力，终于在第3季开始进行扩产，总产能由5KK拉高至9KK，扩产增幅约7成。按照计划，联钧从第3季开始执行扩产，一直扩增至2015年的1月份才会结束。

　　其扩产时间点则不太好，法人担心联钧第3季扩产，会碰上接下来第4季淡季，法人怕新设备的折旧费用开始摊提，会侵蚀到获利。

　　不过持平而论，联钧第一波扩产虽采购新的设备，但是，第二波扩产则是由原有的3D感测、光信息生产设备改机而来，所以折旧与费用不会全部反应扩产的增幅。

　　联钧扩产是为了因应2015年的市场需求。对于联钧来说，明年在FTTH、特别是GPON市场，还有电信4G LTE与Data Center市场上，都有稳定回升。

　　就报价来而，客户都急于抢下ToCan 56发射端的产能，GPON已成为卖方主导的市场，在前几年跌价之后，目前报价没有下调空间，所以选择在今年下半年进行扩产。

　　而回来看联钧第4季与近期的表现，联钧今年下半年3D感测元件因为家用游戏机的销售不振，联钧的3D感测元件销售不如预期，压缩了第4季至明年初的整体毛利率表现。

　　另外，因下半年Data Center客户将低价订单转给了其他竞争同业，联钧旗下的合钧科技的接单大幅减少，预料合钧第4季营收与获利将较第3季衰退。同时，集团的封测厂捷敏电子也会同步进入淡季。

　　法人对联钧态度，比市场预估则更保守;法人预计，联钧第4季营收季减约13~14%，第4季营收约15.6亿元，全年营收约67.7亿元，全年稀释后EPS约9.5元，较上半年时预估的逾10元作了修正。

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