台湾光通讯产能激增 联钧今年挑战大

　　ICCCSZ讯 台湾联钧光电(3450)合并营收结构除光通讯封装代工，还有电源管理IC，两类产品各约占合并营收5成上下;今年第1季光纤通讯仍处于旺季，不过电源管理IC应处于淡季，整体营收约跟Q4持平或是下滑。联钧今年上半年营运将面临新挑战，像同业华星光(4979)及光环(3234)今年初封装产能激增3成至7成，若今年光纤市场景气一有变化，不排除华星光会先满足自有产能、而减少对联钧下单。此外，家庭游戏机(Game Console)市场不断被平板、手机游戏侵蚀，让联钧光感测应用业绩贡献度下滑，今年毛利率压力转重。

　　法人预估，联钧去(2014)年营收年增22.4%至68.05亿元，在去年联钧的电源管理IC业绩回升，GPON封装代工订单呈现高度成长、EPON接单相对平稳，去年下半年毛利率回升到24.8%，全年每股获利可望站稳9.5元以上，创下上市柜以来新高，表现亮丽。

　　(一)家用游戏机下滑，光感应新市场还待开发：

　　在2006年年底日本游戏机大厂任天堂，推出动作感知应用的Wii之后，融入动作、光学感知的游戏机成为另一股主流。不过，近年游戏软件厂推出微型游戏，透过手机、平板APP更能频繁且有效的推广产品出去，2014年购买与更新家庭游戏机消费者变少了，联钧光感应元件业绩成长，已不如往年亮眼;法人认为，近一年来全球的游戏机销售量下滑，将影响联钧未来的整体毛利率水平。

　　联钧光感测元件产品下游不只在游戏机，未来还有机会在LCD TV等应用上，惟还要等电视IT大厂推出，有赖于客户开发。

　　(二)整体光通讯封装产能今年大增，代工价格被压缩：

　　联钧客户包含日本、美系光纤技术与产业公司，还有国内华星光与光环(3234)。其中，光环约一年多前就少跟联钧合作，目前仅有华星光还有紧密的供货关系。

　　值得注意的是，华星光在去年底就募资决定扩产，预计今年第1季就能分别对To-CAN 46、To-CAN 56扩产，总产能提升幅度约7成。

　　另外，同业光环To-CAN 46今年产能可望增加30%，To-CAN 56亦有规划增加15~16%。

　　华星光主打品牌，光环则同时有代工与品牌，而技术好的联钧则主打代工;在今年华星光、光环扩产之后，委外给联钧比例会减少，对于联钧今年光通讯本业的成长没有帮助。

　　虽然光环目前跟联钧没有直接供货关系，但是随着整体台湾业者在GPON市场供货能力增加，最终电信系统商的议价空间将变大，整体2015年光纤通讯产品毛利率没有去年来得好。法人评估，惟一能够再推升今年产品毛利率的因素，只有需求大于供给，这方面还要等到第2季才会明朗。

　　法人比较忧心的是，今年1月份光主动元件厂华星光、光环的1月营收都不淡，业者扩产看来是势在必行，因此预计第2季封装代工的价格应该有下滑的压力。另外，中国大陆光通讯主动元件需求已连续4个季度走扬，今年第2、3季传统旺季营收是否撑在高档，仍还要再观察。

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