我国光纤光缆企业将迎来新商机

        光纤传输领域一项新的世界纪录在武汉邮电科学院的国家重点实验室里诞生。12160公里的单根光纤上每秒传输数据达到了1.031T，相当于一秒钟可以传输一千多部高清电影。这个被称作超高速、超大容量、超长距离光传输基础研究的项目，是国家九七三项目，2010年启动经过两年多的攻关，通过了专家的审核，之前这个项目的世界记录为10000公里1T/S，今年由美国NEC公司实现。

　　专家表示，新的世界记录的产生标志着中国在光纤传输技术上走到了世界前列。北京大学信息科学技术学院的徐安士教授表示：“现在我们商业用的传输比特率都在几百个G左右，他们(邮科院)做的系统方面已经吧这个工作做到非常高的水平。使用这个技术一根光纤的带宽可以达到10个T没问题。”专家介绍，随着互联网和移动通讯业务的飞速增长，超高速、超长距离光传输研究已经成为国际通信领域的焦点和热点，尽管离商业化应用可能还有3-5年的时间，但在基础研究上的突破对于我国整个通讯行业影响巨大。北京邮电大学前校长林金桐教授表示：“像那些很多、很基础的研究方面我们一直是处于落后的层次，这就影响了我们在元器件、在监测设备这些多个方面我们必须进口外国的东西，而只有用这样的实验这样的产业发展来推动，我们才可能一步一步的在每一个环节能够取得进展。”

　　我国光纤光缆企业将迎来新商机：特发信息、 鑫茂科技 、光迅科技 、太阳电缆、通光线缆 、吴通通讯 、东土科技 、亨通光电 、烽火通信 、中天科技 等。

　　亨通光电 主业稳健增长

　　据分析师调研了亨通光电，针对公司经营情况与公司高管进行了沟通。

　　毛利率提升可持续。上半年公司综合毛利率为20.7%，同比提升3.4个百分点，主要受益于光通信产品毛利率的提升，分析师认为这种提升趋势(财苑)可持续：1、上半年公司完成了50%光纤拉丝生产线的技改，下半年完成剩余部分；2、下半年预制棒产能将充分释放。

　　今年费用压力大，明年有望缓解。上半年公司期间费用率达到了17%的高点，上升了4.2个百分点，升幅高于毛利率的提高幅度，研发费用、财务费用高企是主因。研发费用集中用于光通信相关产品上，预计下半年研发费用相比上半年还会有所增长，但幅度将放缓。截止2012年6月底，公司长短期借款总额达到了 44.8亿元，较去年年底增加8.7亿元，明年再融资成功后会得到实质好转，估计每年将减少利息支出约8000万元，项目推进速度也会加快。

　　供不应求，计划光纤扩产。预计2012年光纤需求量将同比增长30%以上，光纤供应紧张。亨通光电光纤拉丝塔也处于满产状态，下半年公司一方面计划通过技改方式扩大产能，另一方面计划新建6座拉丝塔，并将在年底及明年1季度陆续达产，届时公司拉丝塔总数将达到25座，光纤产能约3000万芯公里/年。

　　华泰证券维持公司“增持”评级。维持2012-2014年每股收益分别为1.72元、1.76元、2.12元的盈利预测。分析师认为亨通光电主业有望实现稳健增长，毛利率还有提升的可能，在运营商采购中占有优势，以价换量的增长方式可能出现。增发事宜推进中，通过审批的可能性较高，明年利息支出将得到有效控制，募投项目推进速度也将加快。维持对公司“增持”的投资评级，建议投资者关注。

　　中天科技：预制棒产能释放将加快

　　近日，华泰证券调研了中天科技，针对公司经营情况，与公司高管进行了沟通。

　　预制棒产能释放将加快。二季度公司光纤预制棒产能达到了200吨/年，三期年底达产，规模可达400吨/年，而明年上半年就会通过技改方式将产能提高到 600吨/年，超过此前的预期。若按照目前预制棒的进口价计算，华泰证券预计2012、2013年预制棒对公司EPS将分别增厚0.03元、0.23元。

　　下半年光纤扩产到位。目前公司拥有光纤产能1300万芯公里，光缆产能1500万芯公里。光纤需求旺盛，同时公司为匹配预制棒-光纤-光缆的产能、为后续增长提供产能支持，计划下半年进行技改并增加拉丝塔数量，年底光纤产能将达到约2000万芯公里。

　　特种导线需求增加，海缆得到认可。由于电网公司对改造老旧线路以及新建高压线路的需求增加，今年高毛利率的特种导线收入有望增长30%，占电力缆收入比例将达到30%。中天海缆在获得UJ、UQJ等国际认证后，2011年中标美国、意大利项目，确立了海缆市场地位，海外订单日渐增多，预计可保证今明两年海缆的快速增长。

　　射频电缆盈利水平已经回升。年初公司与中国移动重新签订射频电缆合同，按照铜价确定了合理价格，射频电缆毛利率从去年负值回归到17-18%的正常水平。去年全年射频电缆公司仅实现净利润200万元，今年上半年便已实现了1255万元，全年实现3000万元的净利润并不困难。

　　维持“增持”评级。维持2012-2014年每股收益分别为0.60元、0.82元、1.01元的盈利预测，对应2012年PE为13x，估值水平低。华泰证券认为公司光纤光缆产品盈利渐强，海缆进入收获期，射频电缆盈利水平回升，高毛利率的特种导线收入占比提高，业绩已回归成长轨迹，建议投资者关注，维持 “增持”评级。

　　烽火通信：宽带中国战略一触即发 烽火即将燎原

　　在数据流量爆增、设备加速升级、政策连续发力和竞争性投资多因素共振的作用下，国内光通信行业投资2012年同比高速增长28%。2012年，海通证券，预计骨干网投资同比增长约14%，城域网投资同比增长36%，接入网投资同比增长27%。

　　海通证券估计八部委联合起草的《宽带中国战略实施方案》有望于9月份推出，将实现各部门之间的利益平衡，扫清宽带中国实施上的各种体制障碍(如物业进场费)，驱动各部门在宽带中国战略上的联合发力。

　　光通信设备行业盈利空间打开。上游由于行业格局分散和技术进步，光通信器件价格逐年下降；下游运营商集采招标中，主要竞争对手已从“规模”向“利润”转移，行业竞争趋缓。

　　公司光通信市场份额持续提升。烽火通信骨干网产品已紧跟华为占据领先地位，40G实现市场规模突破，100G产品运营商测试结果领先。城域网产品PTN市场实现三分天下有其一，IPRAN市场份额稳步提升。PON设备市场，公司凭借卓越成本控制能力、GPON和EPON产品均衡布局实现市场份额的快速提升；ODN产品布局日臻完善，未来市场规模突破可期。

　　盈利预测与投资建议：公司2011年EPS1.01元，海通证券预测公司 2012-2013年EPS分别为1.37元和1.85元，2年CAGR35.4%。考虑光通信行业高度景气，光通信设备行业盈利能力提升，公司市场份额持续突破的趋势(财苑)，海通证券给予公司2012年25倍目标PE，对应公司6个月目标价34.25元，“增持”评级。假设公司增发4219万股，2012-2013增发后摊薄EPS为1.25元，1.69元。

　　主要不确定因素：国内三大运营商光通信投资低于预期，公司市场份额拓展低于预期，公司主营业务毛利率下滑超预期。