点评通鼎光电2011年中报 毛利率可望稳中有升

        市场数据事件:公司2011年7月26日发布2011年中期业绩报告，报告期内实现营业总收入8.32亿元，比去年同期增长32.32%；实现归属上市公司股东的净利润9015万元，比去年同期增长35.08%。

　　投资要点:

　　公司营业收入和净利润增速略高于市场预期。公司上半年营业收入和净利润增速略高于市场预期，主要受益于良好的市场开拓。公司在今年电信和联通的光缆招标中，排名分别是第一和第二，大幅超越市场预期。毛利率持续走高。公司上半年综合毛利率到达24.34%，同比上升1.19个百分点。

        随着公司光纤项目的陆续投产，公司毛利率水平有望保持稳中有升的态势。三项费用率维持在行业低位。公司上半年三项费用率为9.85%，同比略微上升0.39个百分点；其中销售费用率下降0.85个百分点，管理费用率上升了2.18个百分点，财务费用率下降了0.96个百分点。管理费用上升的原因主要技术开发费用同比上升了320.14%。公司三项费用率在行业内处于较低水平，反映了公司优异的经营效率。应收账款大幅增长。期末应收账款余额较年初余额上升91.86%，达到4.69亿元，增速大幅高于营业收入增速，公司应收账款客户主要是中国电信和中国联通等优质客户。

　　风险提示：

        应收账款大幅增长的风险；通信电缆市场加速萎缩的风险。盈利预测及估值分析。鉴于公司在运营商招标中良好的业绩和上半年高于预期的毛利率，我们上调对公司的盈利预测。预计公司2011-2013年EPS分别为0.73、0.87、1.07元，对应市盈率分别为23、19、16倍，维持增持评级。（来源：和讯股票）