通鼎光电:收入继续快速增长,毛利率环比回升

        通鼎光电三季报公司实现总收入21亿元,同比增长61.09%,归属上市公司股东净利润1.12亿元,同比下降0.01%。综合毛利率为19.31%,同比下降了3.17个百分点,环比提升1.59个百分点。EPS为0.42元,公司预计全年净利润增长-20%到10%。

        收入增长来自通信光缆、室内软光缆和射频电缆的销售量大幅增长。公司今年的光纤扩产计划为50%。
毛利率同比下降的原因是2012年光纤招标价格较低,导致营业成本增长幅度超过收入增幅;毛利率环比改善的原因是新建光纤生产线的产能利用率上升和室内软光缆业务销售量增长带来规模效应。

        费用率环比提升。三季度管理费用同比增加了66.85%,主要原因是随着公司生产经营规模不断扩大,管理人员岗位增加,人员薪酬及折旧费用、研究开发费用增长较快。资产负债率的提升和应收账款占比的居高不下带来财务费用率提高。

        预计全年收入增速达到40%,主要是由光缆、软光缆和射频电缆业务的出货量增长驱动,光纤出货价格仍将保持低位。管理费用率与销售费用率将保持同比稳定,四季度财务费用率同比上升,环比下降。我们预计全年净利润增长5%-10%可能性较高。

        主要风险:光纤价格继续下跌、电缆下跌超预期、产能利用率上升缓慢。