中航光电一季度将有15%以上的增长

    随着全国3G基站建设、铁路建设等效应开始显现，中航光电公司产品在一季度需求旺盛，光纤连接器等产品经常发货至深夜，预计公司业绩一季度仍将有15%以上的增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.64、0.84和1.02元，对应动态市盈率为30.5、23.2和19倍。

    中航光电专业从事电连接器、光器件及线缆组件等系列产品的研发、生产和销售，并提供全面的连接器解决方案。是目前国内规模最大的军用连接器制造企业，也是目前国内同行业中规模最大的同时具备研制和生产光、电两类连接器产品的专业化企业，并且在国内光器件细分市场中居于领先地位。

    公司下游主要为军工、通讯基站、铁路等，具备明显的抗经济周期特性。特别是国内基站建设加速，且基站的建设方式由传统转向分布式基站，进一步拉动了对公司光纤连接器的需求。一季度公司产品生产销售情况良好，申银万国预计将有15%左右的增长。随着光纤等一些产品产能的扩大，未来增长还将提速。

    近看公司受3G的有利影响，远看公司在更多领域的拓展。连接器行业是一个新品备出，逐步淘汰老产品的行业。所以，一个公司研发能力的好坏，将直接决定其市场开拓能力和成长性。公司以军工类高端连接器起家，逐步跨入民品，所以技术实力雄厚，在业务拓展的速度上也优于众多可比厂商。公司在今年年初制定了一个十大领域(或新品)的开发计划，准备进一步提升在石油勘探、新能源、铁路等领域的产品系列。

    控股子公司沈阳兴华盈利能力有望进一步提升。兴华的产品亦是以军工为主，毛利率34%和母公司相仿，但净利润率受三费影响08年却仅有4.5%，低于母公司10%，也低于其前三年平均的9%，所以未来有进一步提升的空间，申银万国预计这将能增加公司EPS0.05元左右。

    申银万国预计公司2008-2010年的EPS分别为0.64，0.88和1.11元。考虑到军品业务的竞争较弱及稳定增长特性，他们认为军品业务可享受更高估值，按照目前A股军工30x估值，以及通讯设备20x估值计算，公司合理价格为21.6元(09年军品贡献的EPS为0.4元)。给予增持评级。

    风险因素：行业竞争的风险。