上下游均扩产 众达明年上半年毛利率或受压

　　ICCSZ讯 在台湾光纤通讯元件上游厂商如华星光(4979)、联钧(3450)等公司会在今年底、明(2015)年初ToCAN 正式开出产能后，中下游厂F-众达科技(4977)的光收发模块也几乎同步开出新产能，尽管FTTH、4G LTE应用的需求仍强，但是，市场预料明年上半年GPON报价应该会跌价，会影响主动光纤厂出货单价，明年上半年业界的毛利率应有些压力。

　　众达今年第4季营收应季减3%~4%至4.45~4.5亿元(新台币，下同)，逐渐浮现淡季;不过这并非主要是需求面的问题，而是众达客户美商A公司今年底重新整理供应链的关系。

　　光纤A公司将于明年终止向大陆供应商海信光纤模块拿货，并转向众达;A公司不再向海信下单的原因，据悉是海信要加重在自有品牌的出货量，跟A公司在大陆市场的商机的冲突性会升高。

　　而在众达该客户终止向大陆供应链拿货前，须在本季清完在大陆供应链上的库存。因此，A客户本季向众达订单会先减少，以纾缓A公司本身的库存压力，所以众达年底并没有之前预料的旺季效应;法人预估，因营收规模下调，本季众达毛利率水平亦可能微幅下滑，并预期全年的EPS约在4.7~4.75元。

　　从历年第1季营运上，众达通常会遇到明显淡季，众达2015年第1季单季营收应该回到约4亿元左右，将是最淡的一季。

　　更值得注意的是，在光纤模块上游的元件、次模块在今年11月份到明年1月份扩产顺利，预料明年第1季下游包含大陆内地、台湾的光纤收发模块业者也将顺利增加供货量。在采购方的系统业者华为、中兴通讯快有6个月没有调整报价的市场氛围中，明年第1季开始压低报价的可能性将越来越高，预料对于整体光通讯供货链的毛利率有些影响。

　　在第1季是光纤通讯仍处于产业淡季，预期明年上半年报价最抗跌的GPON价格，有向下的走势，法人预期明年上半年毛利率将面临压力。

　　另外，法人亦表示，众达大股东在该公司挂牌之后也缓慢逢高调节持股，也是潜在卖压之一。法人预期，明年第2季大陆系统商若启动GPON标案，其价格应下降，至于订单量则会因电信需求增加而放大。

　　对于众达来说，其下游市场主要在日本、中国大陆等地;明年的业绩展望上，日本与中国大陆的营收贡献度分配比重，也会影响到毛利率的走向。