中航光电:渐行渐成的连接器系统集成无冕之王

　　ICCSZ讯   民生证劵评：中航光电公司隶属中航集团,是国内规模最大的专业从事光、电、流体连接器生产研发的企业。市场份额上看，“基础性+军品”两大因素决定了元器件制造业“强者恒强”本性。军品：行业内处半垄断地位,市场份额占据60%以上；民品：定位为中高端市场,是华为中兴的主要供应商。

　　单品到整体集成的转变.

　　公司原来是连接器单品服务商,现已转为整套连接器应用解决方案的供应商。

　　产品升级后，公司地位由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商，议价能力提升,毛利由原来的20%提升到30%以上。

　　产品需求稳步增长.

　　公司军品55%，民品45%。军品覆盖十大军工集团,从卫星、火箭到潜艇、导弹都有涉猎，受益于军队装备更新，军品营收年增长30%左右。民品涉及4G基站扩建、大飞机、新能源等多个热点,受政策和需求个因素推动,需求量不断提升：

　　1.通信和数据传输站的份额最大，总共占民品的60%,基站建设主力中兴、华为都是公司的主要客户，2015 年全国预计将新建基站60 万，公司营收将因此受益。

　　2.集成设备架，商用大飞机C919 的唯一连接件供应商。媒体称C919 目前在手订单450 架，量产后年均量增加100~200 架。该项设备还会在其他民用飞机和所有在研军用飞机上使用，预计未来军品规模会超过民品。

　　3.新能源汽车，产品包括车用连接器和充电桩连接配套件，客户涵盖多家国内知名厂商。14 年收入1 亿多，15 年预计翻番。

　　资本运用持续推进.

　　12 年控股中航海信、13 年控股西安富士达、14 年控股翔通光电。目前公司成立了规划投资部,并购将成为常态化,并购方向为全全产业链中公司的短板,关注标的涵盖军工、国企、民企、外企等多种类型。