光迅科技并购WTD 武汉邮科院资产整合提速

       停牌一个多月后，市场猜测终于被证实。

       6月11日，光迅科技(002281.SZ)发布的重组预案，公司将以26.39元每股的价格向控股股东烽火科技发行约2333.59万股，收购武汉电信器件有限公司（下称WTD）100%股权。同时以26.39元每股向不超过10名特定投资者，增发不超过583.40万股，配套融资不超过1.525亿元，用于补充流动资金。

        光迅科技内部人士介绍，收购完成后公司产品将拓展到有源器件，从而加速有源器件与无源器件间的技术融合。与此同时，还可扩大公司在元器件的市场份额，每年为公司增加40%左右利润。

         至此，身为央企武汉邮科院旗下三家上市公司，光迅科技、长江通信（600345.SH）和烽火通信（600498.SH）的整合终于迈出实质性步伐。

光迅科技再买WTD

         自去年重组暂停之后，此番光讯科技卷土重来早在市场意料之中。

         5月7日，光迅科技停牌后，市场便有猜测，公司将进一步推动WTD资产整合。而去年下半年光迅科技便有一次停牌，多位业内人士均表示与收购WTD有关，不料整合未果。

        时隔不到一年，光迅科技迫于市场竞争压力，再次将重组提上日程。

       “加速整合WTD，可能与公司净利润下滑有关。”一位长期关注该公司的中部某券商电子元器件行业分析师指出。

        光迅科技2011年营收11.07亿元，同比增长21.1%；实现净利润1.10亿元，同比下滑11.94%。今年一季度，利润下滑局面进一步恶化，尽管营收2.5亿元，同比增长24.48%，但净利润仍下滑34.44%。

       “净利润下滑源于光迅产品毛利率的快速下降，急需注入有源器件产品以提升公司利润及毛利率。”上述券商人士认为。而主营为有源器件的WTD正好可以弥补这一缺失。

       重组预案表明，WTD2010年和2011年营收分别为7.95亿元和9.73亿元；净利润分别为4919、5109.7万元，同比增长38.32%、3.87%。

       预计2012年至2015年电信器件业务，不考虑政府补贴等营业外收支因素的净利润约为4000万、4500万、5300万和6100万元。

       华创证券分析师认为，WTD所处有源器件市场的规模远大于光迅科技无源器件市场，设备商的技术升级等因素亦急需光迅科技尽快收购WTD。

       数据显示，2011年全球光器件市场规模达61.97亿美元，其中无源器件16.23亿美元，占26.19%，而有源器件为45.74亿美元，占73.81%。

      对于局限在无源器件市场的光讯科技而言，尽管占据着全球8.01%的市场份额，一旦成功注入WTD，仍将大幅提升公司在全球光器件的行业地位。

       华创证券研究员高利认为，设备商的技术升级，需要一家供应商同时提供无源和有源产品，“这样会减少大量的认证、测试和协调等时间”，因此光迅科技与WTD携手，可以发挥协同效应。

武汉邮科院资产整合提速

       WTD注入光迅科技，仅为武汉邮科院整合旗下三家上市公司的第一步。

       武汉邮科院为此准备了近10个月。重组预案表明，WTD股权出让方烽火科技成立于去年9月。武汉邮科院内部人士介绍，烽火科技原为该院100%控股公司，“系武汉邮科院整合旗下资产的资本运作平台”。

        成立13天后，武汉邮科院旋即与烽火科技签订《国有股权无偿划转协议书》，将下属烽火通信、光迅科技等公司的股权无偿划转至烽火科技。

        进入2012年，烽火科技的资本运作步伐骤然加快。2月13日，长江通信实际控制人武汉市国资委与武汉邮科院签署《战略合作框架协议》，对烽火科技进行增资，烽火科技将控股长江通信。

     “由于资产定价尚未完成以及还需监管部门批准，武汉国资委旗下企业持有烽火科技的股份数量暂未确定。”武汉国资委一位人士透露。

       接近武汉邮科院人士介绍，烽火科技连环动作背后，就是该院身为光通信国家队，打造光通信集团的战略构想，以追赶昔日“小弟”华为和中兴。

      券商人士指出，一旦武汉邮科院对旗下三家上市公司整合完成，将会减少该院旗下企业间的关联交易，发挥协同效应，提升武汉邮科院在光通信领域的核心竞争力。

       光通信行业人士分析，光迅科技、长江通信、烽火通信的整合大致路径为，光元器件部分，实现WTD与光迅科技合并；而在光纤光缆方面，武汉邮科院收购武汉长飞控股权，与烽火通信现有的光纤光缆业务合并，并注入长江通信；最后是通信设备方面，光纤光缆业务从烽火通信剥离后，将武汉虹信等武汉邮科院剩余资产注入烽火通信。

       上述分析，并未得到武汉邮科院官方证实。

       不过，业内人士认为，上述整合构想最大难题在于光纤资产。长江通信占股达25%的武汉长飞光纤光缆公司，股东有三家，股权转让其他两家享有优先收购权。而另两家股东中国电信和一家荷兰公司，在武汉长飞盈利能力良好的情况下，“没有人会把到手的肥肉扔掉”。