严平：通信行业三条主线寻找“三个投资组合”

　  金融界网站6月10日讯 国信证券2010年中期投资策略报告会于2010年6月10日至11日在深圳大中华喜来登酒店举行。金融界网站作为特邀媒体对策略会全部直播。国信证券通信行业分析师严平给出了2010年下半年投资策略：沿着三条主线，探索“三个组合”的演进与深化。
 

　　三条主线 

　　维持对联通“把握交易性机会”判断，待盈利预期明确提升，才有望产生“趋势性机会” 

　　警惕行业投资拐点，寻找结构变化与技术进步中的机遇 

　　估值回调明显，继续推荐配置“三个组合”：“后3G、超募者、蓝筹” 

　　三个组合 

　　传统后3G组合（新海宜（002089）、三维通信（002115）、拓维信息（002261）、北纬通信（002148）） 

　　超募组合（日海通讯（002313）、世纪鼎利（300050）、中利科技（002309）） 

　　蓝筹组合（中兴通讯（000063）、 中国联通（600050）） 

　　严平认为，通信行业投资虽有缩减，设备板块增速预计下降，但部分细分行业仍将受益于投资结构变动及新兴技术发展。运营商在光通信、网络优化等“后3G”领域的投资仍将持续增长；近期部分超募公司有望实现超预期增长；蓝筹股因估值较低，也已具备充分吸引力。 

　　组合1“后3G”：有望持续增长 

　　严平表示，看好的“后3G”板块为：光通信、网络优化、增值服务。一，光通信：步入大规模基础设施建设阶段（三年投资1500亿元）；二，网络优化：3G持续投资重点，增长有望持续三年；三，增值业务：动漫游戏、移动支付、移动位置服务（LBS）等“增值服务”处于启动前期。 

　　（一）后3G之光通信：步入大规模基础设施建设阶段 

　　未来三年国内宽带网络投资将达1500亿元 ；产业链包括：光纤光缆、光器件、光纤物理连接设备。接入网建设、供求关系、企业体制决定光纤物理连接设备子行业最受益；未来三年复合增长率达30％以上，集采推动份额向领先厂商集中。看好日海通讯、新海宜 

　　（二）后3G之网优：后3G投资重点，持续增长三年可期 

　　产业链分为：覆盖设备制造、测试产品开发、优化服务外包。测试产品与服务外包正逐步升温；运维服务领域市场分散，中小企业机会较大。中通服09年增长48％，份额亦不足20％；继续看好覆盖设备制造领域的三维通信，以及测试及服务领域的世纪鼎利、华星创业（300025） 

　　（三）后3G之增值服务：“无线互联网”时代渐行渐近 

　　严平认为，增值业务具备“长尾效应”，新需求、新应用、新模式将催生高成长性细分行业。目前仍依赖运营商单向推广，而非消费者需求驱动，应用匮乏是主要瓶颈。运营商持续培育将促使行业拐点加速到来；随着新股上市，行业投资标的逐步增多。看好“游戏动漫”、“移动支付”、“位置服务”。推荐拓维信息、北纬通信；关注国民技术（300077）、四维图新（002405）为代表的移动支付产业链、位置服务产业链 

　　组合2“超募者”：有望超预期增长 

　　严平认为，维持前期观点：超募者存在四条超预期增长途径。1）扩张现有业务；2）并购外延扩张；3）拓展相关领域；4）改善资产负债盈利预测上调与外延式扩张将为股价催化剂。近期大幅调整使部分公司估值已具吸引力，从PB角度看，股价尚未过分透支增长预期。重点推荐“鼎中海”：日海通讯、世纪鼎利、中利科技 

　　组合3“蓝筹”：低估值的吸引力 

　　严平认为，市场对中兴增长前景过于悲观。考虑最为悲观的情景——10年印度市场无任何营收，公司收入增速下调幅度最多为11％，实际盈利降幅更小 

　　中兴华为国际化进程远未终结，全球份额仍有提升空间：大市场（新兴国家市场需求）、新产品（光通信、3G、4G及终端）、新突破（欧美主流市场从无到有）。中兴未来将是“稳健增长型蓝筹” 。


来源： 金融界