剑桥科技：预计7月份推出800G LPO产品 近期投资硅光芯片厂商南通赛勒

  ICC讯   剑桥科技接待多家机构调研。2023年第一季度国内外市场的需求还是非常的旺盛，剑桥科技订单比较充足的情况从 2022 年一直延续到一季度，包括高速光模块、电信宽带接入、无线路由器、海外 5G 小基站等几大业务板块的增长都比较显著。一季度公司实现营业收入 10.74 亿元，同比增长 124.98%，环比增长 13.27%；实现归属于上市公司股东的净利润 7,147万元，同比大幅扭亏为盈；经营活动产生的净现金流量达到 1.17亿元；包含了一季度的汇兑损失约 2,291.48 万元人民币，以上是一季度大致的经营情况。

  以下为本次投资者活动主要问答信息整理：

  Q：业务去年实现比较大突破的核心原因是什么？是本身布局就不错，然后突然客户去年开始需求大幅的增长，还是说是我们去年有一些比较大的客户突破？

  A：我们真正完全新的客户不是那么多，都是在原来老客户上的突破，也不是说我们就占了别人比例了，而是客户本身的需求变大了。因为疫情的原因，前两年慢了一下，但去年加快速度。现在海外客户的需求非常强烈，包括宽带接入、光模块、5G 小基站。唯一的问题是大家对库存、现金流看的比较重一点，甚至要求我们做 VMI（供管库存）。

  Q：高速光模块业务过去两年整体的收入比较平稳，不知道今年开始会不会有些变化，在客户层面的 800G 有进展吗？

  A：其实我们的增量都在高端，800G、400G 都在增长。现在光模块比较平稳，但是趋势还是一直在增长。而且更重要的是以前主要靠日本的研发团队，现在国内和北美研发资源都起来了，北美和国内研发团队的资源已经超过日本团队。

  Q：过去高速光模块业务，整体做长距离为主，市场本身也相对平稳一些，所以增速也相对比较平稳，现在一些中距离，比如说 500 米、两公里像 800G 这种布局怎么样？更加倾向于用硅光的方案来突破，还是说传统方案来突破？

  A：我们比较倾向于用硅光方案，但各个方案都有，比如硅光和 EML，现在实际上做 500 米的很少，一般就 2 公里覆盖 500 米，公司没有多模，这可能是一个短板，所以国内市场也比较小。

  Q：目前 800G 的光模块长距离，还有中距离各自处在什么状态？因为现在整体肯定需求还比较少，产线刚刚启动吗？目前处在送样阶段吗？还是小批量？

  A：800G 的需求量比较集中在 2 公里。虽然现在已经支持 10 公里，但是实际上比较集中在 2 公里。处于小批量阶段。

  Q：是以国外主流的大客户云厂商为主，还是以设备商为主？设备商的需求大概什么时候能批量出来？

  A：设备商为主。现在已经可以算是一个小批量，后边可能设备商有自己的交换机计划，很大程度取决于交换芯片，但实际上确实 800G 的趋势比较明朗，很多最终客户想放弃 400G，或者把 400G 停下来慢下来，集中精力搞 800G。

  Q：关于 LPO，我们在这块的技术的储备的情况。头部的厂商在 LPO 新的技术上能与北美这些有市场的公司比如旭创、新易盛拉开差距吗？或者这个东西是不是头部的几个厂商也都能掌握的技术？

  A：对，我觉得有可能。首先 800G 就已经拉开差距，真正能做 800G 的厂商会明显减少，而且 LPO 到最后聚焦也是 800G，虽然现在也有 400G 的 LPO。 LPO 现在呼声蛮高的，因为大家觉得这是今后两三年比较好的方案，降功耗，降时延的压力很大，通过 LPO 来过渡。

  Q：现在没有量产的核心原因是技术上或者有些小问题没解决？还是客户这边有一个接受的过程？

  A：客户有个接受过程，也比较积极去互联互通，但是 LPO 跟以前的还是有些区别，现在标准还没有确定，各厂家就是自己跟自己互通。关键是光模块和交换机的互通之间情况千变万化。

  Q：比传统的 800G 光模块方案成本还是会降下来一些？

  A：有可能，功耗和时延的降低是肯定的，但同时对例如背板连接器、驱动器等器件的要求提高了，模块间互联互通的门槛高了，竞争减少了，成本的降低需要一定时间。

  Q：现在 LPO 的布局能介绍一下吗？

  A：我们预计 6 月份会推出 400G，7 月份推出 800G。跟头部厂商进行联调。

  Q：行业内能够大批量出货的时间点可能会在明年吗？

  A：客户都挺急的，包括几家主流的超算公司都在询问，最近收到的标书里也增加了要求提供直驱的方案。

  Q：目前的 LPO 主流是以 EML 的方案为主，还是以硅光的方案为主？硅光有没有 LPO？

  A：实际上 LPO 用硅光做比较好一点，因为硅光的线性度好一点，用硅光可能有优势。

  Q：目前能够观察到，包括我们自己在做的，以及其他的厂商在做的 LPO，是以 EML 为主还是以硅光为主？或者什么时候硅光的 LPO 渗透率会快速的提升？

  A：我们做的方案都是硅光的。

  Q：因为 800G 大家都提出 LPO，预计明年 800G 的传统光模块跟 LPO 光模块的占比，如果按 800G速率来看，明年的占比可能达到一个什么样的水平？比如说 6：4、5：5 还是怎么样？这边有没有提前的预判？

  A：现在看不清楚。现在大家能接受这个概念，但有多快能完成互联互通，起码有一些基本的互联互通标准可能要建立，需要一些时间。但是现在业界呼声很高，两年以前公司其实尝试过基于 CDR 的方案，但是不太成功。因为虽然那时候我们基于 CDR 方案的产品性能很好，但是业界的兴趣不大。现在基于 LPO 的方案，整个业界再看这个事就不一样了。不光是高速光模块公司，包括交换芯片厂家、交换设备厂家、超算公司都在积极投入。所以我觉得成功的概率是比较大的。

  Q：因为市场现在其实对薄膜铌酸锂的方案也是比较关注，包括可能有些其他的厂商也开发出一些相关的 800G的薄膜铌酸锂方案的样品。从您的角度，薄膜铌酸锂、LPO 或者硅光，虽然它们三个不是一个并列的关系，但是怎么预判 800G 或者更往后的技术路径的演变？

  A：薄膜铌酸锂在目前来讲批量生产还有些困难，例如生产工艺上的困难。我们也在积极研发基于薄膜铌酸锂技术的光模块。现在行业主流发货的都还是基于硅光或者是 EML。薄膜铌酸锂将来是个方向，我觉得成为主流还为时尚早，但是投入研发是必须的。

  Q：基于薄膜铌酸锂的方案有没有可能做成 LPO？

  A：这个当然有可能，基于薄膜铌酸锂的方案在低功耗和线性度等方面比起现有的硅基的方案确有进一步提升，但是由于目前其高成本和工艺难度大等问题，薄膜铌酸锂的方案要成为主流并全面取代硅基的方案还为时过早。

  Q：四季度毛利率比较高是因为某些会计的冲回。具体是怎么样冲回的方式让毛利率上升的比较多？

  A：由于马来西亚是外汇管制国家，原材料无法通过客供方式入关，采用买卖的关系对双方的贸易结算最为便利。随着海外生产越做越大，根据公司年审会计师的建议，须把这段买卖产生的营收冲减，以净额法结算。这样更能反应集团的真实经营状况。所以四季度就一次性冲减了全年因此确认的收入。故四季度的营业收入相对会少一点、毛利率高一点。

  Q：公司马来工厂现在的进度怎么样了？

  A：挺好的。我们马来工厂已经经营了大概有五年了，实际上一开始主要发无线和宽带产品，减少美国关税，比较成功。现在很多输送北美的宽带产品、无线产品都从那里发货。从今年开始，我们准备一部分光模块也从马来西亚发货。

  Q：所以说光模块的占比会逐渐提升？提升的话应该是什么速率的光模块？是400G、800G这种高速率的比较多吗？

  A：对，光模块基数小，提升的快。100G、400G、800G 都有，这取决于最终客户的要求，实际上速率较低的成熟产品客户更关心生产地。更前瞻性的产品，客户可能允许你在国内生产一段时间也可以。如果允许在中国生产，当然我们希望在中国生产。如果客户要求必须在海外生产，那我们只得去马来西亚生产。

  Q：因为公司也一直比较关注硅光方案上面的技术投入，所以想问一下现在在哪些数据产品上有应用？现在产品有什么进展吗？

  A：现在我们 400G 和 800G 都有硅光的产品，而且都有发货，起码小批量发货。而且将来会更加扩大，特别是在线性直驱的这方面，我们都是基于硅光的。

  Q：因为在 LPO 还有 CPO，感觉都需要硅光的技术，所以感觉公司应该在这方面可能技术一直走在比较前的位置，是吗？

  A：对。现在 CPO 还是在研发阶段，CPO 肯定需要硅光技术。LPO 看来也是硅光比较有优势，线性度比较好。

  Q：硅光芯片供应商的情况，供应商是否稳定，以及我们未来有没有自研硅光芯片的打算？

       A：硅光芯片有几个渠道，最深度合作的就是思科，这是长期的合作。最近也投资了南通赛勒公司，我们还在评估北美另外一家。

  Q：怎么展望今年收入的季度之间的变化的趋势？是不是综合在手订单来看，以及客户的需求，往后三个季度环比提升，还是可能不太好判断？

  A：这个我们不方便披露，公司未在定期报告里公布业绩目标以及增长预测。不管什么产品，整个市场现在都趋于刚需，最近跟很多客户调研了，需求是非常强的，只不过大家都对现金流和库存非常敏感。现在因为宏观经济不是特别乐观，大家可能在库存方面比较敏感，所以它的订单会比较短，我们看不了这么远。但几乎每一家我们调研过的客户都说今年的需求量确确实实存在。

  Q：光模块今年很多客户，传统的光模块 100G、200G、400G 的投资规模会不会减小？这方面会留给以后投 800G，有没有看到这样的趋势？

  A：有的，最近也听说有些超算公司砍单，很多砍单实际上还不是因为不想上 400G 和 800G。调研的时候，他们觉得就是为了消化库存。但是往 800G 转的趋势是非常明显的，有的公司直接跳过 400G 上 800G。

  Q：现在来看是不是明年 400G 的市场需求可能会比之前预计少，更多增长在 800G 这一块，因为客户的预算可能是没有太大变化。

  A：对，比较 LightCounting 最新一版和上一版明显的差别就在 400G 慢下来了，800G 上的很快。这两个趋势在市场的实际情况可能比 LightCounting 预测的幅度更大。

  Q：他们今年或者明年对于 800G 光模块的采购量需求，是什么样的量级？

  A：市场预测说 800G 有多少，实际都是包括设备厂商和云厂商的。因为 800G 很少用在长途即电信网络上，一般还是用在数据中心。数据中心有时候是通过直接采购，有时候也通过设备厂商，特别是在某一个产品早期的时候，它可以先通过设备厂商来采购，捆绑在一块采购，最后如果量比较大了，可能就独立去采购，所以比较难分它的预测到底错没错。实际上看 LightCounting 预测，它包括设备厂商的。

  Q：400G LR4+ 20 公里产品目前在送样，这个产品对我们有放量的可能性吗？

  A：这个其实就是 FR++（20 公里），专门用于北美的 5G 传输网络，具体多大量还要看 5G 网络到底发展多快，现在不会特别大量的发货。

  Q：像 Arista 跟博通推的也比较猛，Meta 推的也比较猛，这一块 LPO可能会在今年，比方四季度会有出货的一些预期吗？

  A：我觉得肯定会有的，多少要看互联互通的结果。上述提及的三家有代表性，博通是芯片，Arista 是交换机，Meta 是最终用户，都对 LPO 非常感兴趣。整个业界的上下游都在关注这件事，我们做光模块，恰好融入这个产业链。

  Q：后面 5 月份 400G LPO 做出来，接下来 7 月份 800G LPO 做出来之后，就进入送样的阶段？

  A：对，实际上大家最后聚焦都在 800G，有些厂家现在先用 400G 来导入 LPO 技术，有信心了再导入 800G，有些厂家就直接上 800G。