沃达丰将以50亿欧元将不盈利的西班牙子公司出售给Zegona

ICC讯（编译：Vicki）欧洲电信业令人难以置信的萎缩仍在继续。继之前的裁员和分拆之后，沃达丰将其麻烦不断的西班牙子公司出售给了投资公司Zegona，后者显然看到了这家不盈利的公司的足够价值，以现金和股票的形式支付了50亿欧元(合53亿美元)。沃达丰首席执行官Margherita Della Valle乐观地表示，这笔交易有助于“调整”沃达丰的投资组合。

 自今年4月取代更为呆板的Nick Read出任沃达丰(Vodafone)首席执行官以来，她当然没有在并购方面浪费多少时间。高管们坚称，与Three UK拟议中的合并将解决沃达丰总部所在地的投资回报率问题，从而使英国只剩下三家移动运营商。通过在西班牙的撤资，沃达丰摆脱了在欧洲竞争最激烈的市场之一的一个部门。

 沃达丰在其财务报告中公布的数据或在今天关于Zegona交易的声明中分享的数据都表明了这一点。沃达丰西班牙公司在其最近的年度报告中披露，该公司年收入约为39亿欧元(42亿美元)，但经过调整后的息税折旧及租赁后摊销前利润(EBITDAaL)仅为9.47亿欧元(10亿美元)，这是电信公司用来监控其盈利能力的过于复杂的指标。

 这意味着EBITDAaL利润率为24.2%，考虑到沃达丰德国去年的利润率为40.6%，而意大利的利润率为30.2%，这听起来很可怕。在沃达丰的所有子公司中，只有沃达丰英国的表现更差，为19.8%。最重要的是，去年沃达丰西班牙的服务收入下降了5.4%，使其成为沃达丰投资组合中表现最差的国家或地区资产。 

与Zegona的交易声明中还有一些负面信息，表明沃达丰西班牙在截至3月份的财年中税前亏损3.83亿欧元(4.07亿美元)。沃达丰曾试图通过裁员来改善其财务状况，员工人数从2019年的5140人减少到去年的3992人，但这显然没有奏效。因此，我们决定把它出售掉。

 沃达丰将获得41亿欧元(44亿美元)的现金，以及“最多”9亿欧元(9.57亿美元)的可赎回优先股，这些优先股可以在交易完成后的六年内行使。Zegona还将每年向沃达丰支付1.1亿欧元(1.17亿美元)，为沃达丰西班牙提供各种服务。尽管Zegona正在更换所有者，但沃达丰西班牙仍保留该品牌(“最多”10年)。

 CCS Insight分析师Kester Mann表示，在今年早些时候该西班牙业务被置于“战略评估”之下之后，上述更新并不令人意外。他指出，与Zegona交易的传闻已经流传了几个星期了。他在一份通过电子邮件发送的研究报告中表示：“由于激烈的市场竞争和低回报，西班牙长期拖累沃达丰的财务表现。因此，此次出售可能会受到长期受苦的股东的欢迎。”

 最终，他将退出归咎于未能与MasMovil达成合并协议，后者转而寻求与Orange组建合资企业。然而，这还没有得到地方当局的批准。Mann表示：“Orange/MasMovil对欧洲电信业来说是一个至关重要的联盟，因为如果获得批准，它可能为其他合作打开大门。在做出决定之前，欧盟委员会可能希望弄清楚沃达丰在西班牙的长期地位，因此今天的消息可能有助于这一进程。”

 Orange和MasMovil合并的可能性也有助于解释Zegona对市场的兴趣。如今的西班牙到处都是移动网络和移动虚拟网络运营商，看起来有点像一个拥挤的海滩度假胜地，所有的日光浴躺椅都已经被抢走了。如果Orange和MasMovil被允许合并，其他公司将有扩张的空间。

 即便如此，对于一家缺乏沃达丰的经验、专业知识和规模的集团来说，获得可观的回报仍将是一件棘手的事情。Zegona认为它可以通过“新的商业计划”来稳定收入，并通过“降低复杂性和提高生产力”来提高效率。但这是包括沃达丰在内的所有现代电信公司的战略。

 沃达丰在西班牙不会出售的一样东西是它在马拉加运营的研发中心。这是沃达丰评估可用于虚拟无线接入网络的芯片技术不可或缺的一部分，在虚拟无线接入网络中，通用处理器和普通的现成服务器将发挥更大的作用。

 最近几周，沃达丰宣布了与英特尔“共同开发”一些产品的计划，将其知识产权与芯片制造商的硅结合起来。沃达丰集团(Vodafone Group)网络架构总监Santiago Tenorio表示:“你可以期待，在算法方面，很多创新最终会进入芯片领域。”

 出售沃达丰西班牙的收益可能有助于进一步减少沃达丰的净债务，从2022年3月的416亿欧元(442亿美元)降至一年后的334亿欧元(355亿美元)。没有了亏损部门的拖累，Della Valle应该能够专注于看起来更健康的业务。她现在希望在西班牙退出的基础上，获得监管机构批准，与英国的Three合并，Mann表示，这笔交易肯定会让股东们心情好得多。