中国联通结“网”捕鱼 半年间市值回涨400亿

    截止至10月8日，中国联通股价收于每股6.80港元，几天前每股曾达7港元，创下近52周来历史最高
　荷兰投资银行近期指出，该行已经调整中国联通红筹等级由持有至买入，并预期有望 在未来几周达到每股8港元
　市值收复400亿
　中国联通的高管近来日子好过多了。
　在董事长王建宙提出卸下初期“为生存只注重发展用户数量，而不重质量”的包袱之后，海内外的投资者大部分作出中性或者利好评级，引致联通股价一路攀升。联通上上下下7万员工也大都舒了口气。毕竟这口气憋在他们心里快半年了。
　半年之前，受“非典”及移 动通信市场竞争环境急剧恶化等诸多因素影响，内地几大在香港地区上市的电信概念股股价受挫严重。受CDMA上客量不佳的影响，尤以联通股价受挫最为严重。在半年之前的4月，联通股价一度跌底至每股3.80港元，但截止至10月8日，中国联通红筹公司(HK.0762)股价收于每股6.80港元，在几天前联通的每股曾经达到每股7.00元港元，还创下中国联通红筹近52周来历史最高。目前联通红筹市值为850亿港元，较4月份回涨近400亿港元。
　从中国电信(0728)、中国移 动(0941)、中国联通(0762)三支中国电信概念股股价都有较大升幅看，国内投资银行分析师认为，这应该看作电信股投资复苏有市场因素存在。但从升幅比例看中国联通无疑是独占鳌头，半年内公司市值升幅近一倍。这半年中国联通是以何魔力征服包括高盛、雷曼兄弟、荷兰投资银行等诸多国际著名投资机构作出各种利好评价的？
　炒作题材
　荷兰投资银行ING在近期一份对中国联通的投资报告指出，该行已经调整中国联通红筹等级由持有至买入，并预期股价有望在未来几周达到每股8港元的价位。这份报告认为，中国联通红筹的母公司联通集团在未来12至18个月内财政状况能够得到更进一步的改善，包括股本回升，正现金流增加以及CDMA盈利示范效应显现都将是主要因素，报告还大胆预期2005年CDMA收入有望超过GSM。
　中国联通高管在接受本报记者采访时，对荷银的投资报告并未作深入评价。但有关人士指出，包括上海、北京、辽宁、山东、浙江等省市CDMA业务实现盈利对资本市场确实影响重大。上海联通去年底率先在联通集团内部实现CDMA盈利的时候，还只是被悲观的投资者看作暴风骤雨里的一盏航标灯，飘摇欲坠。
　而当五个省市成为联通集团CDMA盈利第一集团军的时候，许多投资者进一步提出要求希望联通能够给出一份其他省市CDMA盈利的时间表。联通要提出一份这样含有承诺意义的时间表，无疑是需要智慧和勇气的。正如一位分析师所说的，“任何一个投资者都是希望投资有回报的，而不是永远听由你画饼充饥，特别在资本性开支巨大的电信行业更是如此。”联通高层能否利用现有盈利省份作为标杆，乘热打铁实现CDMA全面盈利？
　10月9日，是中国联通A股上市一周年的日子。中国联通A股的相关人士谨慎地引用了国际著名投资银行高盛及雷曼兄弟公司分析的报告称，中国联通2002年初推出的CDMA业务已经度过最艰难的市场周期，2003年上半年CDMA业务的EBITDA率从02年底的-13%改善到-3%，03年底或者04年初实现CDMA盈亏平衡有望。其中联通省级分公司CDMA业务达到盈利将是主要因素。
　结“网”捕“鱼”
　“电信运营商的生命是网络质量，如果你的网络不好，即使你的服务再廉价，用户用过一段时间之后还是会退掉的。”赵乐在四年前从上海邮政局副局长的位置到上海联通总经理位置上走马上任的时候，强调没有优质的网络质量电信企业就没有可持续发展之力。
　这一被看做“扎实结网才能捕鱼”警钟长鸣的言语，造就了上海联通成为联通集团内部CDMA盈利花魁的大好局面。
　原来联通集团给上海联通下达2003年的任务指标是完成30亿人民币收入，但赵乐自己提到了33亿。2003年全年上海联通预计400多个员工将完成11亿人民币的利润。这一利润率与全国其他电信运营商比较而言，也是极高的。
　通过社会力量在上海的各个地方找联通移 动电话的盲区，上海联通在网络质量方面正在赶超竞争对手。“我们的后付费用户比例现在要比移 动高，后付费用户比较容易产生高端用户，我们争取保持这一比例的同时在未来高端用户比竞争对手更多。”赵乐显然对CDMA主打高端战略在上海的成功实施颇为满意。在电信消费行为上，高端用户对硬件的网络质量和软件的服务态度比对资费更为敏感。
　据知情人士透露，上海联通内部的吹风会都认为，在第三期CDMA工程实施后，联通的网络覆盖质量有望达到或者超过竞争对手。让赵乐引以为豪的是，在上海时速430公里的磁浮列车上，联通的CDMA1X语音和数据都能够清晰不掉线。
　“北京现在每天都要覆盖10个点左右，主要是一些商场写字楼。”北京联通总经理姜培华如今每天的工作内容，用他的话说叫“求爷爷告奶奶”做一个“高级公关”到处游说别人让联通移 动电话基站进入。9月底，姜培华对许多在京中央媒体公开表示，北京联通要拿出20亿人民币在今年底至明年初在全市范围内开展“扫盲工程”。在04年春节前后，在网络质量方面与竞争对手“旗鼓相当、各具特色”，改变长久以来北京联通网络不畅的形象。
　花100亿赚400亿
　“联通CDMA一期、二期网络建设应该说是完成了一个范围内移 动电话的布局工作，建成的CDMA网络应该说是满足了运营的基本要求；但是在深度、广度，特别是深度覆盖还有一些不如竞争对手的地方。如果一味地以我们比竞争对手年轻来原谅自己，最后被抛弃的将是联通自己。”一位中国联通集团高管说，联通使用的CDMA技术无论是现在的频率还是未来3G道路上，都比其他移 动通信技术要有利得多；联通不能以联通是个年轻企业来放松自己对网络覆盖质量的要求。特别是在CDMA已经实现盈利的几个省市，大部分都是因为网络覆盖质量非常接近竞争对手。
　这位不愿透露姓名的高管说，几个省市CDMA盈利让投资者看到了联通的曙光，而这几个省市CDMA盈利又是与网络覆盖质量密切相关的。2003年整个中国联通在网络覆盖上将会投入近百亿资本性开支，相信这笔巨大的投资将使CDMA和GSM这两个联通主要收入和利润来源的业务推动资本市场市值进一步提升。