大力推进宽带战略 上市光通讯企业将高速发展

【讯石光通讯咨询网】当前，中国产业界及学界正强烈呼吁出台国家层面的宽带战略。故在中国国家宽带战略框架下，受益最直接最明显的电信设备行业即光通信行业。
        在实践中，中国宽带战略已经在企业与地方政府的一系列举措中迅速推进。具体表现为，企业层面：三大电信运营商紧锣密鼓推进3G与FTTx，中国广电总局于2009年7月31日正式启动NGB计划；地方政府层面：2009年4月至8月间，上海、天津、北京、武汉、重庆等地相继出台“光纤城市”建设计划。

中天科技 
       中天科技在20世纪90年代初进入光纤通信领域，经过多年的发展，由单一业务发展为通信、电力、房地产三大业务线。中天科技的特种线缆具备较强的实力，其特种电力导线、射频电缆、光电复合架空地线（OPGW）、海缆等产品都处于国内领先水平。中天科技的特种电力导线在国家电网招标中的中标比例达到70％以上；射频电缆在中国移动的集采中也达到40％左右的份额；中天日立的OPGW产销量和市场保有量连续多年排名全国第一；其海缆产品已送往英国相关机构认证，在国内的市场份额在70％左右。
　　由于特种线缆的毛利率高于普通电缆和光纤光缆，这使得中天科技能将产品的毛利率维持在较高的水平；同时，中天科技通过与武汉长飞的合作，降低了光纤预制棒采购的成本，对其向产业链上游的延伸起到一定的推动作用。 
        中天科技是行业内少数同时在电力和通信线缆领域都占据市场领先位置的厂商，这在很大程度上平滑了公司所面临的行业风险。同时，公司的深海光缆有望在2009年通过国际验证，成为其利润新的增长点。
　　预计中天科技2009年、2010年和2011年的EPS分别为0．95元、1．04元和1．13元，我们维持对其“推荐”的评级。 

亨通光电
　　亨通光电2009上半年归属于母公司股东的净利润为66881778．59元，比去年同期增长103．44％，公司中期利润快速增长，与光纤光缆行业量价齐升的高景气态势相吻合。
　　根据亨通光电2009年中报所披露内容，公司的光纤预制棒项目已于今年第一季度完成一期工程设备的安装调试，进入试生产阶段，预计在今年底可完成全部投资。光纤预制棒项目是公司完善光纤光缆产业链的重要举措，若项目进展顺利，公司将形成光棒－光纤－光缆的完整产业链，此举有利于提高公司产品的毛利率，从而提升其市场竞争力。
　　光迅科技
　　光迅科技主要从事通信领域内光电子器件的研究、开发、制造和技术服务，光电子器件是光传输设备的基础元器件，为光通信系统最重要的组成部分。公司是国家高技术研究发展计划成果产业基地（区域类）——武汉光通信与光传感材料及器件成果产业化基地的主要建设单位之一，并被国家科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”。
　　公司近三年来发展迅速，已具备一定产业规模。以2008年销售额计算，光迅科技为国内第一、全球第十一位的光电子器件制造商，其中光纤放大器和波分复用器的销售额位居国内第一位。公司主营业务收入从2006年的41183．38万元增加至2008年的65381．87万元，其中出口收入从2006年的18606．03万元增加至2008年的23991．82万元。
　　光迅科技具备“全球一流、国内领先”的竞争地位，公司在未来3年CAGR可维持在30％以上。预计公司未来三年EPS分别为0．69元、0．94元和1．23元。由于公司新近上市，尚处于新股交易阶段。

烽火通信
　　烽火通信是中国光通信技术的发源地，也是唯一能够提供从纤缆到设备整体解决方案的光通信公司。烽火2008年确认的销售收入为34亿元，而同期中兴通讯（000063）销售收入为442亿元。因此，与中兴通讯相比，烽火通信具有非常明显的小基数效应。加之其拥有业界一流的光通信技术，故烽火通信是中国宽带战略进程中受益弹性最大的公司。截至今年6月30日，烽火通信发出商品已经高达16亿元。这表明公司采取了相对审慎的收入确认原则，而高企的“发出商品”，也为公司后续会计期间的业绩增长奠定了坚实基础。
　　鉴于光通信行业未来将保持高速增长态势和烽火通信在此领域所具备领先的技术实力，预计烽火通信的主营业绩在未来3年将保持50％以上的复合增长率。不考虑源自广发基金的投资收益，预计公司2009年、2010年和2011年EPS分别为0．65元、0．84元和1．09元，我们重申对公司的“推荐”评级。

中兴通讯
　　中兴通讯的根本投资逻辑在于其已经迈入国际主流电信设备商行列。就全球市场而言，中兴通讯的光通信产品尚处于追赶阶段，但在亚太地区已经跻身三甲。而在中国联通（600050）近期启动的1100万线FTTx集采中，公司份额较以往也有显著提升。故在中国宽带战略进程中，中兴通讯是受益最大的电信设备制造商之一。
　　随着北电的破产和moto的日渐式微，全球电信设备业竞争天平明显偏向华为中兴等中国制造商。对中兴通讯而言，由于其在CDMA、GSM＼WCDMA、TDSCDAM三大移动制式上均位列全球供应商第一梯队，故不管全球3G组网以何种制式为主，公司均能受益。
　　预计公司2009年、2010年和2011年全面摊薄EPS分别为1．31元、1．73元和2．12元，我们重申对公司的“推荐”评级。