长城证券：中天科技 装备电缆OPLC前景广阔 ?

　 中天科技股份有限公司是国内主营光纤通信和电力传输产品的光电线缆生产企业,公司的光纤产品线和电力线缆产品线均保持在行业领先地位，我们通过对公司从行业机遇、公司产品研发和生产、产业链延伸等方面进行调研，认为公司将在巩固强化现有产品市场地位的基础上，迎来多方面的发展机遇。

     三季度业绩符合预期，四季度收入利润有望保持增长：公司三季度，营业收入30.53亿元，同比增加19.2%， 净利润3.2 亿元，同比增长56%。每股收益1.00 元，同比增长23.77%。公司前三季度光纤光缆业务稳定增长，剥离房地产业务后仍保持了净利润的56%增幅，四季度电力线缆产品的收入确认将明显增加，收入利润有望保持增长。

     公司光纤光缆产品受益于国家战略新兴产业发展政策环境将保持较快发展：信息产业实施宽带战略促进通信业创新转型，中国电信和中国联通FTTH推进速度开始加快，三网融合广电企业对光纤到户的需求也将明显加大。

     预制棒生产线开始试生产，海缆获UJC认证，光纤光缆产品线竞争能力不断增强：公司光纤预制棒项目已经开始试生产，2010年产量30吨，完全投产后400吨产能，能基本满足公司光纤生产需求，每年贡献利润1.83亿元。公司深海海缆获得环球接头联盟(UJC)UJ认证,拥有进入国际海缆市场的通行证。2010年10月12日决定成立中天世贸有限公司拓展海外产品销售，海缆国际订单可预期。

     未来装备电缆前景广阔，OPLC电力光纤入户想象空间巨大：公司位于南通造船业基地，拟公开发行募集资金的部分（5亿元）用于装备电缆生产线，生产船用、汽车用、飞机用及航天等装备电缆，现已开始项目基建，完全投产将实现收入10亿元，净利润1.2亿元。公司在电力OPGW缆市场长期领先的基础上，成为国国家电网公司OPLC的供应商之一，电力光纤入户市场想象空间巨大。

     盈利预期及估值：综合分析公司业务及未来市场趋势，我们预计公司10年-12年摊薄每股收益为1.30元，1.56元，2.08元。对应市盈率分别为21.6倍，17.6倍和13.6倍。如果公司增发8000万股在年底前完成，预测公司10年-12年摊薄每股收益为1.04元，1.25 元，1.66元，对应市盈率为27倍，22.4倍及16.9倍。我们看好公司在光纤预制棒和装备电缆两个项目的实施、以及海缆国际市场和OPLC电力光纤入户的市场前景，首次给予“推荐”评级。

     风险提示：二级市场系统性风险、国内国际光纤价格大幅下降。