台湾光环连续3季处高峰 客户不排除明年调库存

       ICCSZ讯（编辑：Nina）光环科技（3234）Q414畅旺，一如公司之前所预期，11月营收创高，且12月业绩维持高峰，本季可望创下单季营收新高，主因是大陆EPON需求仍强劲。不过，光环今年已连续3个季度业绩维持旺季水平，若Q115还淡季不淡的话，客户库存过高风险已大增，尤其是大陆市场过往通常连续3~4个季节持续积极拉货，经常接下来就会严控库存。

 

       光环产品目前主要应用在电信市场上，除此还有数据中心以及网通设备上。该公司2014年前3季出货EPON产品占营收比重约4成，替客户代工GPON的产品占营收比重约2成。

 

       由于Q414客户拉货的产品比较偏向EPON，因此法人预估这一季毛利率将环比下滑0.2~0.3个百分点；而Q115在工作天数减少，且产销结构大致相当下，毛利率仍有微幅下调的空间。

 

       光环2013年年底才从大陆转投资亏损阴霾中走出来，主要是Q313将大陆子公司的跌价存货作出清，并打销亏损；而2014年则能创下佳绩，背景仍不脱离大陆电信市场建设、以及4G建设环境有关。

 

       光环则评估，大陆今年以来对电信光器件的需求很好，确实为营运走强主因。光环虽不对Q414营收作预测，但也指出，12月营运仍不错，有旺季效应；法人初估，2014年全年营收大约为22.7~23余亿元（新台币）。

 

       不过，光环亦强调，光纤次模块（OSA）、非主动式光纤组件，还有下游的光收发模块接单能见度大约维持在1个月以内，Q414客户大都是急单，产业能见度并不是很长。就短期营运上，光环说，Q115营收将低于Q414。

 

       而将产业观察的时间拉长，光环也认为，大陆光纤需求应是3~4年的长期趋势，2015年应该还有成长的潜力与机会。

 

       不过从2010年大陆光纤市场营运经验来看，大陆电信系统商在大举拉货与严控库存的反应上，是“翻脸比翻书还快”，近4年多来，光纤组件连续3个季度畅旺之后，很少出现连续4个季度处于营收高峰。而且在旺季反转至淡季时，通常也是连续2个季度是淡季。若是Q115营收因工作天数仅季减约8~10%，则差不多淡季不淡情形，法人评估，接下来的2015年第2、3季下游系统商作库存调整可能性将大增；届时传统旺季不排除不会太旺。