季节性因素收入变化等使华工Q3业绩低于预期

        华工科技上周五公布三季报:1-9月实现营业收入17.08亿元,同比增长20.92%,现实净利润2.076亿元，同比增长0.63%，EPS为0.49元，同比下降3.92%。其中三季度实现营业收入5.48亿元，同比增长11.92%，环比2季度下降8.5%，三季度实现净利润3260万元，同比增长4.95%，环比大幅下降，剔除非经常损益后降幅20%。
　　
　　收入环比下降存在季节性因素。根据公司2010年和2009年的季度收入走势看，3季度均为业务谷底，收入和利润均会出现波动，但四季度均大幅回升。 

　　管理费用大幅增长。3季度公司管理费用增长35%，绝对值增长1118万元，为影响公司单季同比增长的主要因素。应该主要由于7月公司完成增发,发行承销费用增长。
 
　　华工团结转让尚未完成，增加竞争对手对投资者形成阴影。华工团结转让手续仍在办理中，虽然华工团结在上半年的业绩亏损，未计入公司业绩预测中，但投资者对增加剥离资产增加竞争对手仍存较大疑虑。 

　　激光业务、光通信和敏感元器件业务未来高增长预期仍存在，对公司长期看好不变，短期应谨慎为主。我们多次分析过公司主要业务的增长潜力和收益逻辑，这些逻辑依然成立：光通信FTTH发展速度仍在加快、装备制造业对激光加工设备需求旺盛、公司在敏感元器件在汽车等市场的拓展，因此维持对公司长期看好的观点和推荐的投资评级，但考虑单季业绩下滑和市场情绪不佳,建议在短期投资上以谨慎为主。来源长城证券）