华创证券：日海通讯2012年更值得期待

        【讯石光通讯咨询网】今年以来，国际上美国就业压力持续得不到有效改善，欧洲债务危机震荡反复，中东北非部分国家政局不稳，这些都导致海外需求不振，出口受压。通信行业的部分中小市值的上市公司大多表受到了宏观、货币紧缩政策的影响，只是各家受影响的程度不一样。

        华创证券调研小组在经过对日海通讯实地考察后，认为该公司合理控制了产品结构，15%毛利以下的业务几乎不做，使得公司的客户结构、客户质素比较优秀，客户的现金流也比较好。另外，日海通讯自身优良的资产结构加上良好的经营控制能力，因此公司收入、利润及现金流等比较健康，几乎没有受到这种“类似90年代三角债蔓延传染众多企业的”不利政策的影响。 

        日海通讯的上下游整合进入实际运作阶段，部分业务预计2011年底开始贡献收入和利润。上游，日海通讯在2010年12月13日出资918万美元出资与加拿大ENABLENCE技术公司合资成立佛山日海易能光电技术有限公司（公司持有合营公司51%的股权），研究、开发、设计、生产、销售平面波导芯片（PLC）、光通讯模块及相关光电产品。目前，该项目一切正常，预计将于2011年底开始投产，初期可以满足自用芯片的替代，未来还可以销售给华为、中兴等外部客户。由于在研发、人力、材料等要素上有相对竞争优势，仅不进口替代用的自用芯片也将为公司节约费用，贡献利润。

        另外，日海通讯在今年1月25日出资1500万元人民币收购广州穗灵通讯科技有限公司（下面简称穗灵公司）100%股权，以快速切进下游的通信工程施工业务领域，而且，公司考虑到如果使穗灵公司成为开展通信工程业务的平台公司，那么由于通信工程业务需要的流动资金较大，因此在2011年4月19日又以自有资金对穗灵公司增资4699万元，增资完成后，穗灵公司的注册资本增加至5000万元。按公司计划，2012年至少获得10个省的至少一个运营商的承揽工程业务的入围资格，按平均每个省2000万左右的工程业务量，将有2个亿左右的工程业务收入。公司对穗灵公司的中期规划是三年内获得30个省的至少一个运营商的承揽工程业务的入围资格。

         基于2010年3季度的业绩点评，华创证券明确指出，日海通讯正在构建自身从网络规划、产品供应和工程施工的全TURKEY解决方案供应商的核心产业链和竞争力。与ENABLENCE技术公司合资成立日海易能光电技术有限公司以及收购穗灵公司使得公司不光是各种产品能够满足三大运营商和广电以及设备商等其他客户的大范围需求，而且公司也完成了从网络规划、产品供应和工程交付的E2E（ENDTOEND，端到端）全TURKEY解决方案供应商的构建，华为、中兴类似的成功经验表明：做一个E2E端到端全TURKEY解决方案供应商不但可以提升自身竞争力，使自己能更好、更快的获取并满足客户需求，从而摆脱低层次、单产品的价格依赖性竞争，而且获得的综合利润将远远高于仅仅单纯卖产品的利润。

        该分析机构还认为，日海通讯这种E2E端到端全TURKEY解决方案的核心竞争力中短期内在业界非常领先，这种纵向整合比那种单纯收购、兼并同类竞争对手的横向整合更值得，更有效，因为，经验表明：产业链长的公司一定比产业链短的公司更容易吸纳成本，抵御风险和危机，更容易获得更丰厚的利润。

        另一方面，日海通讯已经作出“武汉+深圳”双基地供应的部署：武汉基地全力支撑并搞定国内市场，深圳基地保障海外市场。今年，日海通讯已经大力招聘了20多名拓展国际市场的业务骨干，并将重点市场放在了东南亚（主要是印度、越南、菲律宾、马来西亚、俄罗斯等）、南美（巴西等）和欧洲。2012年起，海外市场的收入将有比较大的增长。
　　 
        不过，华创证券也给予风险提示：全未来3年内全球经济再度衰退导致新的经济危机从而拖累包括中国大陆在内的全球电信市场投资规模大幅下滑。