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FTTH悄然行 但投资收益贡献过大

讯石光通讯网   发布时间:2007/12/21 9:15:43   编者:iccsz    
摘要：公司大股东武汉邮电科学研究院（持股61.24%）是国内光通信行业的发源地，2006 年公司仍拥有研发人员720 人，占32%，2007 年前3 季度每股净资产高达5.63 元。
    公司大股东武汉邮电科学研究院（持股61.24%）是国内光通信行业的发源地，2006 年公司仍拥有研发人员720 人，占32%，2007 年前3 季度每股净资产高达5.63 元。
 
    FTTH 悄然行未来5 年将推动光通信产品快速增长，但目前仅是从试验到规模应用，仍未进入爆发性增长、大规模建设。国内光通信产品市场市场集中度高，华为、中兴、烽火三分天下，市场份额分别为50%、18%、13%。我们认为FTTH 规模建设将是光通信行业未来5 年发展的巨大契机，烽火光传输产品齐全、EPON 技术完善或将成为FTTH 最大受益者。
 
    2006 年网通在天津、北京试点，中国电信2007 年8 月也开始在广州、北京、武汉和上海等试点，我国光纤到户悄然行但大规模建设尚需时日。
 
    光进铜退刺激下光纤光缆未来3-5 年需求饱满，推动公司光纤光缆业务未来3 年复合增长20%。公司期间费用率虽有所下降，但下降幅度明显低于同行业且未来降幅有限，主要原因一是研发费用较高，二是产品散，运营商避免设备七国八制，使得公司的销售平台难以发挥根据地效应。
 
    我们仍需注意到2007 年前3 季度投资收益占营业利润以及净利润比重分别高达97%、90%，剔除投资收益后净利润仅为751 万元，相对EPS仅为0.02 元，投资收益6995 万元主要是申购新股的收益，广发基金投资收益将年末确认。
 
    我们认为公司未来仍会运用流动货币资金从事申购新股，维持2007、2008 年盈利预测，分别为0.27、0.36 元，鉴于FTTH、光进铜退的良好预期将2009 年EPS 从0.40 调高至0.55 元，未来3 年复合增长率为64%，我们认为公司估值不应超过2009 年30 倍PE，加上广发基金隐含价值2.4 元/股，目标价为18.9 元，维持“谨慎增持”的投资评级。
 
    调研了解我们仍认为集团资产注入短期内发生的可能性较小，主要原因是集团内利益关系复杂、武汉光迅存在关联交易上市被否后准备再次上会，而前期传言的增持广发基金股权由于价格过高可能会取消。
内容来自：证券之星
本文地址：http://www.iccsz.com//Site/CN/News/2007/12/21/20071221011622875000.htm 转载请保留文章出处
关键字: FTTH
文章标题:FTTH悄然行 但投资收益贡献过大
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