大唐电信获华平创投7000万美金为TD-SCDMA输血

　　见习记者张 翔 北京报道
　　6月1日，一笔3000万美金的资金开始流入大唐电信(600198.SH)的帐面。
　　这是大唐电信通过向华平创投公司发行可转换债券，将旗下公司大唐微电子的股权转让之后获得的首批资金。而华平支付此项交易的资金共分两次，在6月1日向大唐支付3000万美元后，剩余4000万美元将在2005年6月之前支付。
　　尽管直到上周五，大唐电信将它与华平创投的交易计划提交中关村管委会。大唐电信副总裁李大伟对记者说，如无意外，这项涉及7000万美金的私募计划将在本周内获批。
　　以大唐微电子38.64%的股份换取华平7000万美金的交易中，大唐电信下属子公司大唐微电子再次充当了大唐的资金源泉。同时这项交易也为大唐微电子的上市打通了渠道。
　　大唐微电子迂回上市
 　“在大唐微电子完成这次交易之后，实际上大唐电信已经打通了海外资金运作的平台。”负责大唐电信财务和资本运作的李大伟这样告诉记者。他没有否认大唐微电子今后可能上市的意图。
  　李所指的资本运作平台实际上是指大唐电信(香港)有限公司的全资子公司。后者也是大唐电信的全资子公司。
  　而华平与大唐电信之间的交易，双方是通过发行可转换债券来完成的。其具体的实施办法是：
  　大唐电信将其持有的大唐微电子31.71%股权以8200万元的价格转让给大唐电信(控股)，5%的股权以1300万元的价格转让给华平中国投资。其中华平中国投资是华平创投的全资子公司。
  　第二步，是大唐电信(控股)分两次共向华平创投旗下的八家机构发行总值为7000万美元的可转换债券。如果可转债全部转股后，华平将总共获得大唐电信(控股)约38.64%的股权，大唐电信(香港)在大唐电信(控股)的股权将变为61.36%。
  　李大伟对记者称：大唐电信(控股)发行可转债获得的资金将用于增持大唐微电子的股权至95%，同时这部分资金还将主要用于对大唐微电子的投资。
  　至此，大唐微电子的资产已经被注入大唐电信控股，而大唐电信控股是大唐为进行此项交易而在BVI注册的全资子公司。
  　李大伟透露：目前只是搭好了资本运作的平台，而对于具体今后的上市事宜，还要由集团公司决定。
  　但当记者问及发行可转债的执行时，李表示：在所有投资到账之后，华平即可执行可转债。但大唐希望的是华平在微电子上市之后，再执行可转债。
  　为TD-SCDMA输血
  　2003年，大唐电信为了其下属公司大唐微电子的发展考虑，即已经开始了计划引进投资的考察。在这期间大唐电信先后与德意志银行、麦肯锡等多家金融机构进行过接触。
    李大伟称：大唐电信当时的目标就是寻找有利于大唐微电子成为国际化公司、同时有利于微电子技术提升的资本进入。而华平的出现正是符合大唐电信要求的合适对象。
    而华平方面也显示了相当的诚意：双方交易中以1300万元的价格购入大唐微电子5%的股权。而根据大唐方面的介绍，华平方面表示在国内2年之内将不考虑类似其他项目，并将对这一项目跟进到底。
    事实上，在此期间曾有一家地处东北的民营企业曾表示愿意出1亿美金入股大唐微电子，同时承诺不参与大唐微电子的经营。但大唐电信内部经过评估，认为这家企业对于提升大唐微电子的价值没有帮助，因而双方没有发生接触。
    事实上，有通讯业内人士指出，大唐出售微电子明显是在为大唐移动的TD-SCDMA输血。尽管大唐移动公司已经脱离大唐电信成为独立的公司，但其主体部分仍由大唐中央研究院构成。而在大唐移动的核心技术TD-SCDMA尚未产业化之前，大唐移动是缺乏造血能力的。其目前运营资金主要依靠大唐集团。
    而从去年开始，TD-SCDMA产业化进入关键阶段，但仅有1.5亿元注册资本的大唐移动资金链极为紧张，尽管国家部委已经计划投资数亿元向大唐移动输血。大唐移动去年也委托中银国际为其在海外私募，但没有得到国家明确支持的TD-SCDMA前景不明，海外投资者采取了观望态度。
    目前，根据该公司内部的估计，大唐移动今年还需要10亿元左右的资金。
    2003年，大唐电信净利润为-1.87亿元，作为大唐集团的主体，大唐电信已无力再为移动输血。只有将旗下盈利情况良好的大唐微电子拿出来“再卖一次”。
    有没有贱卖？
    对于这笔关联交易，无论是投资者还是媒体早已议论纷纷。
    由于此前对于对于大唐微电子资产评估的结果为2.61亿元，这也因此成为了大唐微电子发行可转债债券的价格基础。
    尽管大唐电信转让大唐微电子股权后大幅溢价，但还是有投资者质疑此项交易。而质疑的核心主要是在于大唐电信的转让价格。　
    在大唐电信控股的6家子公司中，大唐微电子对公司的利润贡献最大。作为大唐电信控股85%的子公司，大唐微电子在2003年度的主营业务收入达到5.32亿元，其利润达到1.79亿元。在大唐电信该财年亏损的情况下，大唐微电子为大唐电信提供了90%以上的利润。显然大唐微电子是上市公司最优质的资产。
    而从产品来看，大唐微电子在SIM卡智能卡产品上处于领先地位。2003年，大唐微电子在高端SIM卡市场中的占有率排名第一，市场份额达到70%。
    同时，由于第二代智能身份证的全面换发，大唐微电子成为指定的四家生产商之一，其身份证专用芯片将在2004年全面进入第二代身份证市场。而这一新市场，也将保证大唐微电子在2004年的利润。
    大唐电信副总裁易晓兵称：2004年大唐微电子的收益一定超过2003年。
    正是由于大唐微电子稳定的利润和快速的发展，给了大唐电信将微电子“再卖一次”的保证。然而投资者则普遍认为，大唐微电子从今年业绩来看发展空间很大，盈利能力也一直在增长，因此大唐微电子完全可以卖出更好的价格。
    而记者在向一位证券分析师询问此事时，这位人士表示：具体定价是否合适，还要看交易的债权说明书。
    作为这笔交易的直接负责人，李大伟告诉记者：大唐电信认为这个价格基本是合理的，12倍的市盈率也合适的，同时这一数字也排在近两年来国内私募市场市盈率的前列。但对投资者关心的可转债的转股期限，李并未透露。
    李大伟表示：对于价格的确定，许多人都有个人的看法，但从双方合作的具体内容来看，大唐电信并没有吃亏。李向记者透露：事实上华平方面放弃了分红，同时专注于为大唐微电子提供海外竞争力。
    李同时表示：“在与许多小股东就细节沟通后，很多人已经不再认为此项交易吃亏。”