美国无线市场萎缩中的投资机遇：三大运营商成避风港

  ICC讯  尽管有明确迹象表明美国无线行业竞争日益激烈，但许多分析师仍将该领域视为经济动荡中的投资避风港。

  无线运营商逆势受宠

  根据伯恩斯坦（Bernstein）分析师近期给投资者的报告，尽管Verizon、T-Mobile和AT&T将在2025年面临用户增长放缓的挑战，但它们的股票表现与标普500指数呈反向波动——当市场单日涨跌幅超过1%时，电信股往往成为资金避险的选择。"这表明市场动荡时期投资者转向安全资产，待行情回暖后再回归增长股和价值股，"报告解释道。

  Evercore分析师的数据佐证了这一趋势：2025年初至今，美国三大无线运营商股价均实现正收益，而同期标普500指数下跌了10%。他们认为，无线板块今年表现优异，得益于投资者转向防御性领域，且该行业受关税影响较小。

  抗风险能力从何而来？

  分析机构指出三大关键因素：

  1. 需求刚性：无线服务被视作生活必需品，经济衰退时消费者最后削减的支出之一，为运营商提供稳定收入流。

  2. 关税缓冲：特朗普提议的关税将直接影响苹果等设备进口商，但对运营商的影响较间接。New Street Research认为，运营商可能通过囤积设备或放缓5G部署节奏来应对资本开支上升。

  3. 用户黏性：美国银行全球研究部（BofA Global Research）指出，若关税推高手机成本，用户可能延长换机周期，反而提升运营商利润空间。但若手机补贴模式受冲击，行业将面临挑战。

  隐忧与竞争压力

  乐观预期背后仍存风险：

  - 用户增长见顶：TD Cowen预计2025年第一季度全行业后付费手机用户净增138万，同比下降12%；Evercore进一步将预期下调15.6万至136万，同比降幅达11%。

  - 价格战苗头：为争夺存量用户，Verizon等运营商加大促销力度，Evercore警告称"宏观经济不确定性叠加用户池萎缩，可能加剧竞争压力"。

  - 新玩家入局：Comcast和EchoStar等公司计划扩大无线业务，或进一步瓜分市场。

  一季度业绩前瞻

  分析师对三大运营商作出预测：

  - AT&T：TD Cowen预计其新增25.4万后付费手机用户，但更值得关注的是其可能以55亿美元收购Lumen Technologies的传闻。

  - T-Mobile：预计新增50万用户，符合其增长轨迹与管理层近期乐观表态。

  - Verizon：预计消费者业务流失30.8万用户，与其高管提到的"消费者领域竞争加剧"相吻合。

  Verizon被低估？

  Evercore分析师独树一帜地看好Verizon，将其股票评级上调至"跑赢大盘"。他们认为市场低估了该公司的潜力："无线服务收入增长的韧性、光纤业务进展、收购Frontier带来的战略/财务收益，以及从2027年起每年50亿美元超额现金流的预期，均未充分反映在股价中。"

  随着美国三大运营商本周陆续发布季度财报（Verizon 4月22日周二、AT&T 4月23日周三、T-Mobile 4月24日周四），投资者将更清晰判断这个"避风港"的成色。

  原文链接：Finding the upside to a shrinking wireless marketplace | https://www.lightreading.com/finance/finding-the-upside-to-a-shrinking-wireless-marketplace