敦沛金融：昂纳光收入料可随产能上升

     内地的宽带用户有望由2008年的9,100万，增加90.1％至2014年的1.7亿，为配合上述趋势，电信网络供应商将持续通过光纤线路，扩展及提升现有的3G网络，相信可以为光纤网络元件供应商昂纳光通信(877)带来庞大的增长潜力。

　　昂纳光为电信及数据通信网络系统供应商(如阿尔卡特－朗讯、华为、Ciena)，提供光学子元器件、元器件、模块和系统，其中于被动光学元件更于全球市场份额排名第五，截至去年底，其市占率达5.1%。截至6月底，集团中期收入按年增长137.0%，至3.0亿元，根据Ovum估计，2010至2014年间40G与100G市场收入的复合年增长分别为37.6%、110.5%，远高于10G的20.6%，故集团于2010财年、2011财年分别拨出4,600、6,400万港元作研发费用(占预估收入7.5%、7.8%)，在高频宽产品比重日增的情况下，毛利率及纯利率遂由41.1%、18.6%，升至50.8%、27.5%，纯利增长250.1%，至8,164.1万元。

　　现时昂纳光的产能利用率约8成，部分产线更已达载，为应付订单，除了上半年新增产能1,564平方米，更计划分三期积极扩产，分别于2011、2012、2013年完成，届时产能为目前的1.6、3.0、5.0倍，相信收入亦可随产能上升。虽预测市盈率达26.1倍，但以2010至2012年预测复合年增长29.3%计算，其市盈增长率为0.89，估值仍然合理。