通鼎光电：募投光纤生产项目将助毛利率维持高位

通鼎光电是国内领先的专业通信光缆、电缆企业，主要产品包括市内通信电缆、铁路信号电缆和通信光缆等，2009年被亚太光通信委员会评为“2009年中国光纤光缆最具竞争力企业10 强”。公司07-09年营收年均复合增长率高达25.36%，且毛利率保持稳步攀升态势；今年上半年，公司实现营收62，863.14万元，为2009年全年的65.88%，毛利率为23.10%。

光纤逐步自给及国家政策仍将推动公司通信光缆业务快速增长

公司通信光缆业务收入占比高达57%，且增长迅猛，今年上半年产品产能达到290万芯公里，产量255.49万芯公里，销量226.83万芯公里，市场占有率4.38%。预计在三网融合等政策促使通信光缆市场规模快速增长，且公司规模效应逐渐显现等因素推动下，公司通信光缆产品收入仍将延续快速增长态势。

分布式光纤传感器等新产品或能推动公司再攀新高峰

受“光进铜退”影响，上半年营收占比达31.42%的市内通信电缆业务随行业规模逐渐萎缩已成必然趋势，尽管如此，国家推动全国大规模铁路建设和轨道交通建设背景下，进入门槛较高的铁路信号电缆业务有望延续快速增长，从而弥补市内通信电缆业务萎缩所造成缺口。同时，目前国内的3G发展正不断推升市场对公司射频同轴电缆产品的需求，而分布式光纤传感定位系统是填补国内空白的高新产品，未来有望引领公司再攀新高。

募投项目或带来年1，000万芯公里的光纤产能

该项目是公司向光缆产品上游的延伸，建设期为2.5年，建成投产后将有助于降低公司经营成本，并缓解目前光纤供应紧张状况。预计在先进设备和技术推动下，项目于2011年8月全部建设完成后，光纤年产能力有望达到1，000万芯公里。

合理价格区间为9.23-14.40元

预计公司10-12年将实现营收12.93、15.07和17.60亿元，对应基本每股收益0.513、0.626和0.763元，参照目前市场情况，给予18-23倍PE值水平，对应价格区间9.23-14.40元。