光纤光缆：需求成本双驱动 行业前景向好

    明后两年国内光纤光缆需求量将保持15%左右增速。（1）FTTx市场将进入扩展期，平均每年带动光纤需求450万芯公里；（2）运营商重组后，基站建设投资增多,平均每年带动光纤需求612万芯公里左右；（3）“村村通”作为中长期需求,平均每年将带动光纤需求660万芯公里以上；（4）铁路、电网，石化等大规模投资也将推动光纤光缆需求平稳快速上涨。

    明年预制棒价格可能微涨5%左右，达到157美元/公斤。国内预制棒需求的80%依赖国际进口，进口主要集中在信越、住友等少数几家大型垄断厂商，今年日本信越已经有提价8%的要求，但未被国内厂商接受。我们认为明年随着国内需求的快速上涨，预制棒价格上涨压力增大。

    明年光纤价格与今年基本持平或略有上涨。尽管国内运营商“集采”模式仍将存在，但是由于光纤光缆需求大幅增长，预制棒成本上涨，部分光纤光缆厂商价格已接近盈亏平衡点，所以明年光纤价格上涨动力很大，但幅度有限。

    光缆成本下降，价格下降压力大。综合考虑预制棒、石油、钢丝钢带、PE、商家预期等因素，我们认为2009年光缆成本下降15%左右。同时由于光缆行业壁垒较低，业内公司议价能力较弱，估计明年光缆价格会有较大幅度下降，但光缆产品毛利率会有一定幅度提高。

    投资机会：综合比较五家光纤光缆类上市公司的关键指标，我们认为在光纤光缆领域，亨通光电和中天科技更具投资价值。亨通光电具有较强的成本控制能力和规模优势，尽管亨通光电预制棒项目短期内难以贡献利润，但是具有长期投资价值。中天科技明年将受益于光纤产能扩张、国家电网扩容和海缆业务突破。维持亨通光电（600487）“买入”，中天科技（600522）“增持”的投资评级。