全球经济危机对电信运营的影响

      全球经济危机的深远影响
      当前全球经济危机的主要起源，是美国金融界长期过分使用CDS杠杆，通过这种宏观的杠杆作用，不但美国人民都富裕起来了，而且全世界的资金经过循环都变成了美国国债。长期较低的利率和存款率，较高的房地产资产率和房价，以及国外资本对美国资产的大额占有，这些累计效应导致了今天金融骨牌的倒塌，从而先是美国（美国10家投行与金融机构等的相继倒闭开始），然后是全球实体经济的同步下滑。

      据各咨询公司综合估计，此次经济危机的货币总当量相当于15－20万亿美元。如此巨大的缓释摧毁力，相当于全球主要经济国家（如G20）的GDP下滑三分之一，整个骨牌的倒塌完毕至少需要一年。如美国、中国的房地产还有很大的继续下降空间，经济指标预示美国、欧洲前景堪忧，日本经济也不容乐观，投资增速减缓，城镇居民收入与消费性支出放缓，都表明此次危机尚未见底。

       在过去的二十年时间里，全球科技和财富的发展正如道琼斯工业指数的上升轨迹一样。大多数快速发展的公司（尤其是IT与电信公司），绝对离不开全球经济形势的不断走强，但随着当前宏观经济形势的下滑，这些公司的发展也必定受到较大程度的影响。

      全球投资、经济发展与GDP基本成正比关系，可以预计未来两三年很多国家的GDP都呈负增长或低于前几年的增长速度。在实体经济中，信息消费的影响力根据不同的产业环境，大约占5%，其影响力还是举足轻重的。

       从历史上看，最短的危机周期至少是两年，更何况此次危机的当量如此巨大，全球经济的基础都已经松动了，金融地震还没有传播到远处。电信业作为传统产业，与各种产业有着千丝万缕的关系，又处于转型期，绝难幸免。电信业一旦进入衰退期，恶性循环开始，就需要更大的动力和资本来拉动。可以预计，2009－2010年将是整个电信业非常困难、非常关键的时期。

      殃及电信产业链

       电信业属于典型的投资与消费增长模式，投融资受美元经济牵连，直接影响面至少超过60%。欧洲与发达市场是美国次贷的重灾区，为美国国债买单。这些影响都将逐步转嫁到市场未来几年的扩展和增长上。运营商中也有玩“次贷”三高（高负债、高投入、高风险）游戏的，他们把自身股票抬高，用来在银行抵押贷款，然后再用融来的钱抬高股价去融更多的资金，形成杠杆，市场需求被人为地夸大和放大，很容易掩盖潜在的问题。由于竞争残酷、新牌照、规模小、PE虚高、融资困难等原因所形成的非理性的泡沫式增长，在此次危机中必然会被戳破。

       新兴市场的饱和应该是经济性饱和，很多国家的传统基础电信建设已经过度，剩余市场的饱和已经接近临界，传统运营市场中也已出现泡沫。而新兴市场的通胀水平明显高于发达国家，其中部分新兴市场的通胀有失控的危险。一些地区的电信运营商由于受本国GDP增长下滑影响，其投资能力和投资意愿将减弱。不健康的企业一旦出现5%的全面负增长时，将没有能力再持续经营。

      电信投资者大多数是金融资本或主权基金，他们主要关注长期投资回报，但如果长期的经济低迷让投资者看不到预期收益，尤其是电信业转型初期的负面效果从财务上初露端倪，他们就必然会放慢或停止投资脚步。

      此次金融风暴必将暴露出传统电信业转型的矛盾，揭示出全球人均接入需求的饱和与人均带宽需求之间的运营本质上的矛盾，并将纠正以往投资的错误倾向，更加关注人均带宽的建设，把市场虚热的泡沫挤掉，因此这将造成一些过度投资和低效投资的终止。

       金融危机使市场需求放缓，客户采购减少，导致IT与电信业的营收遭受重大下滑。金融机构、大型企业、政府等一直是电信与IT的消费大户，每年都花巨资更新设备、升级网络，此次金融危机的发生将直接导致金融链条的更加紧绷与复杂嵌套制约。

      自2008年第三季度以来，全球90%以上的企业同比出现负增长，已有43%的企业削减IT开支，49％的金融机构削减IT预算。几乎所有企业从2008年第四季度开始紧缩开支，2009年将是全面紧缩的一年。整个信息业都开始裁员（无论何种原因），裁员总数约为整体规模的10%，这对从业人员已经不断减少的电信运营业与制造业来说，无疑是雪上加霜。

　  银根紧缩，融资成本增加，一些过分扩张和过分脆弱的产业链环节都将面临巨大资金链断裂的风险，尤其是那些靠VC活命的创业型公司，而很多这样的公司恰恰是未来供应链上的“锚点”公司，他们将首当其冲。对于电信业而言，由于融资壁垒的提升和资金流通量的减少，必然会出现传统电信业的大面积倒塌与下滑，发展脚步也将放慢。

      跨国运营商还必须面对汇率和通涨风险（因为收入都来自本地货币）。大多数国家受美元经济影响出现了通涨、货币贬值，因此大多数跨国运营商从2008年开始出现收入缩减，各子网还有继续缩减的趋势；同时，跨国运营商的营运基线也在抬升，成本压力加大，裁员或缩减成本将成为必然。

      从目前的电信行业多米诺骨牌（死亡螺旋）情况看，轻资产公司比重资产公司的日子要好过一些，因为重资产公司需要现金的环节更多，必须将其优质资产送进“当铺”，抵押出继续活下去的现金；而大量陈旧网络、存货、应收账款、冗余人员、旧产品线以及非赢利业务、不可变现的固定投资等，都将成为那些资产老化了的电信企业的巨大包袱。

      运营商如何过冬
      在发达国家和地区，由于信息化对产业的支持作用明显（应用业务发达、普及率高），宽带与应用呈替代性增长，虽然实体经济受到影响，但数字经济（低成本、创新性）会得到较大的刺激和发展，也为业务创新实体创造了新的发展空间与时机，业务创新和应用会得到较大的发展。数字经济成为虚拟经济和实体经济之间的一个缓冲和压力反向传递，成为各国拉动GDP的一种新动力。

 
      在新兴市场，移动业务还将具有较大的发展动力，但是将提前从人均接入模式进化到人均带宽模式，因为全球人均接入已基本饱和。经济危机的出现，将暴露出一些发展中国家和运营商过度建设的实情，尤其是竞争性建设过度的状况，这将促进电信行业的提前转型和理性化发展，推动业务与应用的良性发展，传统CAPEX的转移是必然的。

      债务成本、通货膨胀等都将大幅度地增加运营商的成本，因此能否提供融资或成为签约的前提条件，无论是发达地区的运营商还是发展中国家的运营商。运营商们还将采取轻资产的运作模式，希望设备商更多地采取管理服务、容量服务等新模式，这对设备商来说压力会更大。

       消费者目前仍然不会放弃移动话音或者固定宽带，但凡是与互联网相关的应用和解决方案，如移动宽带、MID（Mobile Internet Device，移动互联网设备）/终端PC化等都将成为受欢迎的市场新宠。而终端市场则向高、低两端聚焦，iPhone、G-Phone和纯黑白简约终端将成为市场消费的主角。

        在未来至少三年内，全球传统CAPEX投资将呈3%－4% CAGR的负增长，这也预示着行业转型拐点的提前到来；当纯话务量收入和传统CAPEX下降到难以支撑运营商的总运营成本时，新业务与新投资势必成为新的发展机遇和突破点。

       自金融风暴以来，企业的兼并与收购普遍减少，资产价格下降，VC/PE开始减少资本存量，IPO将进入相对沉默期，股市越发黏滞，现金和现金等价物的交换开始活跃。此时虽不断有运营商之间的兼并与收购发生，但这并不是所谓的“抱团取暖”，因为现金短缺+现金短缺还是现金短缺，弱相加效应的结果就是死亡。目前的兼并收购已经从进攻型转变为防御型，从以往的扩大规模和经营多元化，转变为如何获取更多的过冬棉衣。金融风暴开始后的兼并收购，普遍具有一个特点即必须采用现金交易，而且价格被压低。我们把此比喻为送到“不可赎回的当铺”——卖出者获得的是现金，廉价变卖了优质资产（资产变现），而买入者得到的是可增值变现的抵押品或现金等价物，即获得了长期贷款的抵押品。这深刻揭示了整个行业的贬值（包括股市蒸发）的普遍性。

       在过去几年里，电信设备商的毛利润普遍下降，很大程度上是因为建设G/U网络时的搬迁成本。这在某种意义上说明了市场的相对经济性饱和，很多国家的主线普及率已经很高，竞争者只能通过市场的相互易手来增加整体市场容量，或鼓励新投资来增加市场容量。而在未来几年，无论是从运营商角度还是从设备商角度看，其财务状况都不允许这种现象再继续下去，也没有更多的技术与业务借口可以说服运营商采取搬迁策略来改善竞争条件，因此CAPEX（含配套性）投入将明显减少。

      只有具有强壮商业模式的公司，并给客户提供（未来）价值才能生存。这时候的客户，比以往任何时候更需要具有价值的服务，而这些有价值的服务和应用，在互联网应用里面都可以找得到。凡是与互联网相关的数字媒体、数字媒体娱乐、数字产权交易、数字广告、搜索、电子商务、无线互联网、MID/IID（Intelligent Internet Device）、移动宽带社区等类型的收入，都将在经济危机期间显示出更好的成长性与抗衰退特性。

      我们所处的产业正处于变革中，而且这种变化的速度与猛烈程度超出了所有人的预想，这次经济危机更加剧了这种变化的猛烈性。我们现在生活在一个Web 2.0的时代，用户在享受服务的同时也贡献内容，电信运营商应该关注到这一点，尤其在危机期间利用这种新特性赚钱生存。

       在过冬期间，运营商将把主要精力投入到RGU（收入生成单元）上，而只有互联网相关的业务能带来低成本前提下的高收入，运营商将与更多的价值链伙伴合作来分担成本，与成功的互联网公司合作来获取收入，创造更多的数据业务应用来满足商业客户的新需求。

      困难时期的发展机遇
      此次经济危机将加速电信业的转型，使得传统电信业快速从人均接入建设模式脱胎到人均带宽建设模式，让信息消费概念和数字经济得到市场的充分验证。市场需求经过多年的培育，早已越过增长门限，信息化对于经济运行和人类生活而言已成必需品，市场的需求刚性还在。尤其是大量受到资本驱动的创业公司，在无政府的互联网空间里，凝聚着巨大的创造源动力，他们无时无刻不在创造需求、满足需求和翻新需求，对宽带互联网的需求并没有实质性减少。回顾以往危机时期，都成长出一些创造历史的公司， Google就是在上次IT泡沫期间成长起来的，Apple也是通过互联网通信业务起死回生的。因此，危机对于有心者，实际上是一次千载难逢的机会。

       各国政府已纷纷出台经济拉动政策，相继推出政府投资与刺激消费的政策，这些政策的实施都必然依赖于信息网络与IT系统的保障，居民消费与零售业也越来越多地从实体转向网络。传统产业中除纯资源型产业外，只有数字经济产业可以不受或较少受到影响，可以实现反周期增长。因此，新信息消费模式、移动宽带、互联网应用等将成为增长亮点，新业务手机（终端）也体现出更多的用户价值。比如，2008年美国大选的网络投票和网络竞选广告，占据其近一半的花费。我们已经看到，电信已经进入一个靠服务业务拉动和终端应用销售的时代。

       虽然经济危机从发达市场蔓延到新兴市场，但运营商如果能及时转变经营和商业模式，获取更多的信息消费收入，则可以很好地抵御危机带来的损害。在中国，4万亿人民币的政府投资计划将可以对冲电信与IT消费下滑的很大影响，尤其是考虑到中国各产业的信息化还处于初级阶段，因此还有很大的发展空间和想象空间。

       历史告诫我们，每次大危机之后都将诞生出一批新型企业和新商业模式，而移动宽带互联网产业将是这个创新过程中的佼佼者。对新业务的创新和新机会的把握，很可能成为利用危机而反周期增长的成功之道。

       在危机期间，运营商为了解决运营成本提升、网络繁杂而陈旧的问题，需要瘦身和精简机构，通过减少投资和紧缩开支模式过冬；同时，还需要主动与互联网公司合作，寻找新机会，拓展业务范围，从电信服务转型到信息服务。

       运营商如果能够有效地防范风险，并积极适时地推出有价值的新解决方案，给用户提供他人无法提供的长期服务价值，那么大多数人的困难就成为运营商的发展机遇。