亨通光电受益三网融合

        1、估值具有安全边际。假设光纤全年的集采价格维持目前中国联通[5.12 1.39%]和电信的招标价格，我们预测公司2010 年EPS1.12 元，目前股价对应PE 为25.1 倍，处于估值底端。 

        2、2010 年业绩存在超预期机会。如果三网融合试点方案能尽早推出，那么广电新增市场和电信加速宽带建设，可能推高运营商下半年的光纤集采价格，那么公司业绩会进一步增长。 

        3、未来增长趋势不改，2010 年则是蓄势待发。从需求看，近有国家宽带建设计划、三网融合护航，中有出口市场逐渐打开，远有光纤入户更为庞大的市场。从供给看，公司光棒项目4 月份已开始生产，公司第三期厂房正在建设，容纳光纤产能1200 万芯，和现在产能相当。 

        4、光棒项目提升公司估值水平。公司从2004 年准备，2006 年开始建设，直到今年4 月才进入生产阶段。从公司三期扩产可以得到印收入分配制度改革推出可能加大，长期利好基本消费行业证，光棒项目应该进入一个相对顺利可控的时期。我们认为公司的估值水平理应得到进一步提升。 

        5、公司进军高压电缆、海缆、特种电缆等领域，今年有望产品落地，未来前景可期。 

        催化剂：三网融合试点方案确定；风险因素：中国移动[72.35 -0.55%]集采价格低于公司现在对联通和电信的执行价格；光棒项目产量和成本低于预期。