广发证券：光通信景气超预期 工程服务回暖

        广发证券于2011年12月13日在深圳召开2012年投资策略报告会。广发证券行业分析师惠毓伦发表了通信行业2012年年度投资策略，题为“光通信景气超预期，工程服务回暖”。

　　以下为他的报告摘要：

　　三大因素导致运营商资本性支出大幅提升在业务发展、竞争需求和政策目标的刺激下，运营商将重点发展光纤接入用户和3G用户。宽带和3G高速发展将导致运营商在接入设备、传输设备、光纤光缆方面出现网络能力不足，从而推动运营商资本性支出走高。总体来看，我们预计2012年三大运营商资本性支出总额为3084亿元，同比增长10.45%。从结构上看，在系统设备、光纤光缆、ODN、家庭网关方面投资增长幅度更高。

　　全面看好光通信各个子行业由于投资走高并且结构性倾向于光通信行业，我们认为2012年光通信各子行业都会达到景气高峰。系统设备、光配套、光器件三个子行业都属于以销定产的运行模式，投资走高必然利好以上三个子行业。光纤光缆虽然面临价格下滑风险，但是2012年全国各大厂商拉丝能力增幅只6%，然而运营商需求增长达到20%，我们预计行业不会出现供大于求的情况。中国移动宽带建设会进一步刺激需求，可能导致光纤价格走高。

　　投资策略及建议2012年，我们根据运营商投资增长和结构性倾向，重点推荐光通信行业，对应标的包括：烽火通信、日海通讯、亨通光电。由于工程服务、网络代维、无线网优厂商业绩与运营商投资相关性较大，建议关注：三维通信、高新兴。

　　风险提示：1、运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险；2、运营商根据市场需要调整资本性支出结构风险。