光迅科技：无源器件带动业绩微幅增长

      上半年业绩微幅增长。2010年上半年公司实现营业收入4.57亿元，同比增长19.6%；营业利润5，742万元，同比减少0.6%；净利润5，357万元，同比增长4.2%；摊薄每股收益0.33元，符合预期。第二季度公司实现营业收入2.39亿元，同比增长15.3%；净利润2，875亿元，同比增长2.8%；摊薄每股收益0.18元。

       光迅科技 (SZ:002281)最新价：32.71  0.74 2.21%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本股票预警 优股预测 龙虎榜抓住国内市场宽带建设机遇，同时开拓海外市场。分区域看：①国内收入3.28亿元，同比增长24.3%，国内收入开始加速，我们分析是一方面由于国内电信运营商对宽带建设，特别是FTTx建设的投入加大，另一方面是由于公司对安全监控、电力市场的持续开拓。②海外收入1.29亿元，同比增长9.1%，增长速度放缓，主要是由于海外运营商经营初见起色，但投资相对谨慎。美国分公司已经注册完成，正积极筹备欧洲办事处，相信随着公司营销网络的逐步完善，海外业务有望呈现快速增长势头。

      无源器件成亮点，但毛利率低难带动整体利润增长。公司两大主要产品子系统、无源器件收入分别同比增长3.1%、45.8%，我们分析子系统主要用于高速网络，而上半年传输网络的投入减少导致其增长放缓，无源器件的增长主要是由于宽带建设带动波分复用器、连接器的需求旺盛。由于报告期内无源器件毛利率仅为10.3%，远低于25.5%的综合毛利率，因此其快速增长还无法带动整体利润增长，综合毛利率还因此下降3.3个百分点。

      关注焦点。①OLP（光线路保护模块）、OLM（光缆监测系统）高毛利率子系统产品的市场开拓。②海外市场复苏步伐是否顺利。③产能瓶颈将在2011年中后期打开，2012年产能将全部释放。④2010年研发费用增幅将在40%左右，带来不小的费用压力。