预测2012光通信：平稳增长

         【讯石光通讯咨询网】壬辰龙年伊始，反观2011，可谓是冰火两重天，展望2012，根据东方证券的一些分析，让讯石带您来看看2012的风险和机遇。 

         整个光通信在2012年总体应该是：平稳增长，政策可能存超预期；维持看好。

         回首到2011，我们可以看到2011 年光通信的预测是接入网爆发式增长、传输网持平，得到市场验证。对2012 年的光通信，我们的主要观点是接入网投资规模维持高位，入户投资将成新增量；而传输网有望受3G 扩容和传输扩容需求影响，扭转2011 年颓势实现10%‐15%增速；而除此之外国家宽带投资支持政策的明确化、中移动受监管政策影响固网投资的明朗化都将有可能成为推动2012 年超预期的因素，值得跟踪关注。

        那么2012，又有哪些看点呢？ 
         一、 接入网投资处高位仍有增长，入户投资将有望成增量。 
         从2009 年起，国内FTTx 建设进入加速发展期，三大运营商均加快了在接入网领域的投入，全国累计FTTx 容量已经超过亿级规模。而根据我们走访了解的情况，运营商在用户发展方面并不理想。 

        我们认为，2012 年接入网领域的发展将呈现出两大特点：第一、 运营商将会重点推动用户数的提高。从2011 年底情况来看，网络能力远超世纪用户的发展数量，推动用户需求加快网络投资的回收将是运营商的重点所在。近期全国主要城市的带宽免费升级也即在此背景下展开；第二、 入户投资将随用户发展快速提高。所谓入户投资也就是在光纤部署到楼下后，一旦用户要求安装光纤到户所需要的额外投资，主要包括入户软光缆、ONU/家庭网关模块、入户施工投资等。对入户投资增量方面的机会重点又在ONU/家庭网关模块、入户施工两方面。入户施工主要受益为电信工程类公司，软光缆受益主要为传统光纤光缆公司，ONU/家庭网关模块受益主要为系统设备商、器件厂商等。 

         二、 3G 扩容和传输扩容预期推动传输网投资自然增长10%‐15%。 
         2011 年是3G 网络建设快速发展的一年，从中国联通的情况来看，2011 年底用户达到4001 万，2012 年半年有望达到6000 万或更多。参考联通实际的网络建设规模，若以联通3G 网络最高用户承载量9500 万为假设，则2011 年底达到42%的承载比例，超过了移动通信网络30%承载的用户体验下降临界点，到2012 年中达到63%的扩容需求压力线，用户投诉快速提升，同时也接近了移动网络70%的用户承载红色警戒线。由于三大运营商网络建设和用户发展进度类似，我们认为，2012 年，三大运营商都有望进入3G 扩容时点，从而带动移动网络回传网的新需求。从国内传输网扩容的历史来看，2005 年电信启动的集团客户接入的升级，迅速带来了2006、2007 年起传输网投资力度的加大，光纤到户建设将会经历同样的投资轮动历程。根据业内专业人士观点，一般认为，在网络升级客户对象升级比例达到30%比例时，传输网降到升级扩容时间点。以当前光纤到户建设情况来看，考虑到家庭用户数量庞大，我们可以初步预计在FTTH 用户数量达到2000‐3000 万左右时，将迎来接入网推动的传输网扩容时点。我们预计年底全国光纤到户用户数有望接近1000 万，综合考虑到其它形式的如FTTB 等接入方式同样也在大规模提升接入速度，我们预计到2012 年中左右，由于接入网升级推动的传输网扩容将迎来临界点。 

         总体来看，我们认为，国内传输投资在2011 年将较为平淡，但在2012 年由于受到接入网持续升级带来的传输网扩容需求，和3G 网络即将迎来扩容时点带来的传输设备需求，预计国内传输设备投资在2012 年将迎来增长拐点，综合此两种因素我们预计传输网总体投资规模平稳增长10‐15%左右。 

         三、 宽带投资扶持政策、中移动固网受牌照监管变动固网投资明朗化将是光通信能否再次超常规发展的最大变数国家宽带战略已经成为十二五规划期间的重点投资方向，尽管从目前接入网网络侧和用户侧情况来看，运营商在宽带方面的投资已经有所超前，但作为未来发展的重点，光通信受带宽驱动的持续投资需求趋势不会变化。我们预计，如果政策进一步明朗，可能驱动光通信在2012 年出现超预期的因素主要包括以下两点： 

         第一、 对宽带投资的具体财税扶持驱动超预期。从实际的网络侧和用户侧数据对比来看，运营商的重点应该转移到用户发展上来，但信息化宽带化作为国家战略，将有可能以实际的财税支持推动运营商在不发达地区的FTTx 建设，从而使得运营商宽带网络的投资进一步加大； 

         第二、 中移动固网牌照确定带来的固网格局重组推动固网投资新高潮超预期。中国移动如果明确固网发展战略加大固网投资，将驱动运营商之间的固网竞争格局重构，带来固网投资新高潮。中国移动是最具备投资能力的运营商，一旦其固网发展思路从集团战略和监管方面得到支持，其投资力度有望带来光通信大机会。 

         我们认为，从大的趋势性方向来看，光通信投资和宽带战略都是确定的，2012 年在不考虑上述两项政策监管带来的因素影响，如前述分析仍将会有平稳增长。而我们也将紧密跟踪上述趋势的变化和明晰情况。