1.通信板块近期估值下移
年初以来(截至2月10日),主要股指震荡走低,其中上证指数、深成指数、创业板指数和中小板指数分别下跌-0.36%、2.31%、6.48%和7.82%。同期,TMT板块(电子元器件、计算机硬件/软件、通信设备)跌幅均在5%以上,其中通信设备板块跌幅为5.0%。
三维通信17.72+0.844.98%日海通讯55.69+2.033.78%世纪鼎利67.85+2.393.65%中兴通讯28.78+0.923.30%中国联通6.17+0.091.48%而电信运营商中国联通受月度新增3G用户利好数据刺激,涨幅为16.26%。
个股方面,由于通信设备板块个股主要集中于中小板和创业板,因此在中小板和创业板整体估值下移的背景下,通信设备板块个股普遍走弱。前期受市场追捧的光通信设备板块,近期出现了较大幅度的回调,我们重点推荐的日海通讯虽然出现了一定的下跌,但是与其他光通信设备个股相比,跌幅不大。另一方面,我们重点推荐的其他个股,如世纪鼎利、中兴通讯、三维通信和银江股份涨幅在通信设备板块中相对靠前。
2.当前通信设备板块还有多少下跌空间
一方面,通信板块个股2011年动态市盈率处在一个较低水平。我们认为通信板块个股继续下跌的空间有限,投资者没有必要继续恐慌性抛售。另一方面,从通信设备板块历史静态市盈率上看,当前板块2010年静态市盈率为32倍,而板块自2005年以来平均静态市盈率为38.4倍,因此我们认为当前板块估值处在一个相对较低水平。
3.近期通信板块投资建议
近期通信板块的下跌与通信行业基本面无关,主要是受中小板和创业板估值下移的影响。我们认为,近期通信板块的下跌,使得相关个股又具备了明显的估值优势,为投资者提供了较好的买入时机。我们继续看好光通信以及网络优化两个子板块。同时我们认为,中兴通讯当前估值优势显著又具备较好的成长性,上调对中兴通讯的投资评级,由原来的"增持"上调至"买入"评级。
我们继续维持对中国联通"增持"的投资评级。中国联通2010年12月新增3G用户迭创新高,再一次印证了我们此前的观点。我们认为公司的投资价值将随着3G用户的增长逐步体现。
4.投资风险
电信运营:行业竞争加剧、业绩下滑通信设备:板块估值继续下移、国际及国内电信投资低于预期、行业竞争加剧
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