中兴通讯：TD建设影响移动2G业务利好中兴

   　TD产业的成熟度比预期更低。我们一直认为“TD对移动将是长期利空”，但是TD规模建网三年来商用成熟度仍然如此低，还是超出我们的预期：“TD仍有很多问题连设备提供商、专业的网络规划院都不知道怎么解决，甚至需要大规模、整个城市的替换设备来解决”。

　　TD给移动带来困境，将对中兴等TD实力厂商有利，其份额将回升。TD对移动2G的反作用，使得移动只能是加速解决TD的问题，比如加速建网、优先用中兴、华为等公司的设备。中兴在TD市场的份额有望提升。

　　TD市场的变化将提升中兴在国内市场的发展空间。我们认为此次行业剧变将带来投资机会。移动投资TD网络的力度有望加大、速度有望加快，这将改变10年中兴国内收入迅速下降的预期。

　　维持“强烈推荐”投资评级：我们在年报点评中认为公司的估值区间在31.1-39.7元(除权后22.2-28.4元)，约为09年17.6-22.4倍PE；我们在上一篇报道中，根据海外市场回暖和10年初公司行权的两个乐观预期，上调EPS至1.41元，上调估值至09年25-30倍，目标估值35.25-42.3元；此次暂不调整盈利预测，我们将视接下来的TD投资、招标情况调整盈利预测及目标价。 

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