今日JDSU 股价大地震之我见

        所谓天气无常天威难测，股票市场动态表现更是难上加难，光通讯大厂JDS Uniphase昨日下午五时公布本年会计年度Q3的财报，同步对市场及股东召开新闻发布会，发布一月到四月三日的运营结果，并与投资者对话. 这个季度的销售额为3.32亿美元，同比2.79亿美元成长19%，在环比上个季度销售额3.43亿美元下降了3%. 而净利方面为损失0. 12亿, 或EPS -0.05美分/每股,较上个季度净损0. 19亿, 每股-0.09美分, 较去年同期每股 -0. 47美分确有很大的改进, 现场发布会中各投资公司发言踊跃专业, 并未有尖锐气氛对立, 而整场以和谐收场. 怎知上午一开盘股价即大落8%一路走来跌跌终场以每股10.94收盘, 大落20.8%,同时股量放大平日两倍以上, 令专家也跌破眼镜。 

        静下心来当下我的分析主要原因有三： 

        其一、公司主力部门通信测试设备单位的收入较上季度不升反降了18%,虽说是季度性常态及大客户订单疲软所致，但其他两个部门营业额却快速上升没有这种现象, 难道是市场占有率不如预期? 虽然这个部门的毛利较高, 未来ASP售价快速下降的价格战让投资人忱心…再则纵观过去一年的收购合并案均为设备相关行业为标的, 是否在未来公司会策略上独重测试设备? 而设备成长的挑战备受关注… 

        其二、公司各个单位的执行力是否应再加改善，顶著40%的毛利让整个行业称羡不已, 如此尚不能够让公司股东享有净利, 其主要原因当然是研发费用高达13%而新兴产品的收入却看不见快速进展, 站在投资人的角度研发是要让研发出来的产品立即能够合乎市场的需求, 替公司增大营业额, 而非止于取行专利项目,创造一些新样品而已. 致于SG&A是所有大公司的痛,27-28%的管理成本无法消化,实在让许多投资人乘机收手, 经理人皆知解决办法要不扩大市场占有率, 要不组织精实化扁平化…记得在现场有人提出新购入的NSCT部门的管业额及预测值过低, 难道有淮南桔之讥.1 + 1 > 2很难, 那就朝1+1 >1.8努力吧! 

        其三、订单饱满供不应求，生产受困于供应商却难以短期改进, 我的经验是交期长对于手上握有资源握有现金的人有利, 交期长对那些勤跑供应商, 肯于计划整合的公司有利, 小时读书有道早起的鸟儿有虫吃就是这个道理啊! 

        做为公司的一员股东看到公司净损USD $12M, 而市值缩水了USD $600M, 整整50倍, 这分代价不可谓不大吧！藉此机会与各位上市公司管理人员各位企业主管经理共享这个教训共同成长。

石明于美国加卅