亨通光电 面临难得发展机遇

　　亨通光电(600487)主要从事光纤光缆的生产与销售。其中，光纤光缆占主营收入的97.5%。公司是国内最大、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一，目前已经形成通信电缆、光纤电缆、电力电缆、同轴电缆和光器件五大系列的生产格局，产品市场占有率达17%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.96、1.14和1.39元，对应动态市盈率为24、20和16倍;当前共有17位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，11位分析师建议"买入"，综合评级系数1.65。
 
　　产品产销两旺，价格上升带动毛利率上升，并使净利润增幅远高于收入增幅。上半年，受益于国内3G 网络建设、FTTH 推广，国内光纤光缆市场增长迅速，公司产品供不应求。面对难得的发展机遇，公司采取了以下措施：积极完善产业链，实现棒、纤、缆的一体化，打造综合性的线缆公司;大力实现产能扩张，同时通过精细化管理，缩短产品交货周期;降低产品单位制造成本;增加研发投入，提高新、特产品的利润贡献。 

　　上半年，公司收入同比增长32.26%，归属母公司所有者净利润同比增长103.44%。而净利润增幅远高于收入增幅的主要原因是，产品价格启稳回升，例如光纤价格从08 年72 元/芯公里上升至09 年的86 元/芯公里左右，并导致主营业务毛利率较去年同期上升5.78 个百分点，达到26.37%的几年来的最高水平。
 
　　中信建投预期，预期公司09年业绩高速增长，2010年业绩快速增长：第一，行业机遇明显，继09 年3G 网络建设高峰年后，后续FTTH(光纤到户)也有望逐步跟上，光纤光缆行业高景气度有望持续;第二，公司产能大幅度提高，09-10 年光纤产能有望提高近一倍，公司在08 年6 个拉丝塔的基础上，09 年将新建6个塔，光纤产能将由08 年的600 万芯公里提高到10 年的1200万芯公里。光缆产能也将至少增长超过20%，09 年有望达到900万芯公里;第三，公司光棒项目，09 年逐步试生产，预计达产为100 吨，可配套生产300 万芯公里光纤，09年将小幅体现业绩，10 年将显著体现业绩;第四，公司特种产品、特种光缆高速增长，收入有望从08 年的近1 亿元增长至09 年的近2 亿元;第五，09 年上半年产品价格明显回升，但1Q 主要反映的是去年较低的价格，可能后续趋势更好一些，至少09 年全年价格应维持在较高水平，因此公司09 年全年维持较高毛利率是有保障的;第五，公司09 年上半年收入同比增长32%，但订单量同比增长60%，收入存在一定滞后效应，因此09年下半年的情况乐观。 

　　作为一家位列国内光纤光缆行业前3 名的公司，中信建投看好其持续稳定的发展前景和短期内由于行业面临难得的机遇从而带来业绩快速增长的潜力，继续给予"增持"评级，上调目标价至26元。