亨通光电：光纤价格已过最低点 Q3值得期待

        亨通光电21日公布2011年一季报，公司2011年一季度归属于上市公司股东净利润3810万，同比减少25.22%。每股收益0.184元。 

        一季度业绩下降源于去年光纤集采价格下降： 

        公司一季度执行的均是去年的光纤集采价，由于2010年光纤市场供过于求，光纤价格从2009的85元左右下探到65元-70元左右，跌幅近24%。 

        今年光纤价格略高于去年，联通2011年G652集采价为71元/芯公里： 

        之前长城证券提过由于受到日本地震影响，日本光棒供应厂家信越化学、住友电工、滕仓、古河均暂时停产，而由于我国每年近50%光棒从日本进口，约1000吨。日本光棒的短缺将确定影响我国光纤生产，目前由于国内各光纤厂家均备有2月左右的光棒库存，所以进口光棒价格暂时仍维持在 165-170美元/公斤，而即便日本光棒厂家最快于5月初复产(在东电制订的“时间表”中，需要3至6个月的时间让核反应堆达到“低温停止状态”)，全年也会有近20%的减产，光棒价格上涨是确定性的事件，而这将直接导致国内光纤价格的上涨，联通11年给出的价格天花板为71元/芯公里，而最后确定的集采价也是71元/芯公里，说明了联通及各光纤厂家对光棒涨价导致的光纤价格上升均认同。所以预计伴随日本地震影响的逐渐显现，光棒价格将上升，而电信与移动的光纤计财价格也将高于去年，所以预计今年光纤平均价格将高于去年，公司三季报将有体现。 

        仍然看好公司的光棒生产能力及后续扩产： 

        公司具有自主年产200吨光棒的能力(目前年产可达240吨)，虽说只占公司年光棒需求量的1/3，但这在光棒紧缺的情形下占据了主动，另外国内自主生产光棒的价格为120-140美元/公斤，相比进口国外光棒成本减少27%左右(主要节省在人力成本，6%关税及运费)，如果光棒价格今年上涨，则公司相比其他光纤企业将更具成本优势。另外公司产能300吨的二期光棒项目也已动工，如果进展顺利，2011-2014年公司自主光棒年产量为 240吨，375吨，495吨，540吨。到2014年，公司将满足年产2000万公里光纤规划的85%光棒供应。 

        公司是缆线综合厂家，不只有光缆：公司资产注入后已成为线缆全产品厂商，公司的新募投项目也揽括了光缆的全产业链以及几乎所有线缆品种，其中不乏高毛利的光电复合海缆等项目，公司业绩并不局限于某单一线缆产品，而且正在向高毛利的线缆产品市场拓展。预计通信电缆，电力电缆增厚公司11年业绩 0.45元，海缆项目增厚0.1元。 

        市场盈利预期及估值： 

        长城证券预计公司今年管理费用有略微上升，小幅下调公司今年业绩预测，综合预测公司11年-13年每股收益为1.46元，1.75元及 2.27元，对应目前股价市盈率分别为21倍,18倍及14倍，近期公司股价有下探可能，但电信，移动招标价格确定后公司股价可能出现反弹，长期来看给予 “推荐”评级。