光迅受益4G基站部署 预计一季度净利润同增32%

　　ICCSZ讯 光迅科技光模块受益4G部署，为此中金在线预测其一季度净利润同比将增长32%。分析师预计2014年运营商资本开支启动时点早于2013年,上半年资本开支占比提升;光迅将受益于基站用6G/10G光模块的快速增长,以及高毛利子系统业务的回升,预计光迅科技1季度净利润同比增长32%。

　　关注要点

　　2013年1季度运营商仅完成当年计划资本开支的13%,2014年情况有所变化,一方面13年年底延迟项目在1季度执行,另外中移动和中电信均将4G覆盖作为上半年工作的重点,分析师预计2014年1季度的行业景气度提升,有助于设备厂商业绩增长。

　　1)光模块成为收入增长动能;基站设备光进铜退趋势明显,4G基站建设带来单站4-6块新增光模块的需求,分析师认为6G/10G将带动光模块同比增长30%;而接入网的投入则受到压制,分析师认为无源设备将持续2013年的弱势。

　　2)毛利率同比显著改善;高毛利子系统业务回升明显,并且有源设备随着器件自产比例的提升也带来利润率提升空间,分析师认为毛利率将从1Q13的19%提升至1Q14的22.2%。

　　3)数据中心及互联网企业客户推动未来增长;光迅正积极拓展数据中心光器件市场,而其在谷歌处的成功有望引起示范效应,推动其非运营商客户收入的增长,带来长期增长源。

　　估值与建议

　　分析师认为光模块业务有望超过我们预期,其32%的净利润同比增长预测有向上修正可能。

　　电信设备行业因4G投资驱动而处于中期上行周期,光通讯行业另有数据中心和三网融合的需求助力,因此认为其合理估值区间应该在历史平均水平之上。