通鼎光电：步入加速成长期

    通鼎光电是江苏省高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业，目前拥有专利79项，与北京邮电大学合作开发的“分布式光纤传感定位系统”被列入国家“火炬计划”项目。2007年，通鼎光电被认定为“中国驰名商标”，公司产品获得“中国名牌产品”称号。并荣获 “2009年中国光纤光缆最具竞争力企业10强”、“2008年中国通信设备供应商50强”等称号，在业内享有较高的知名度。

    通鼎光电专业从事市内通信电缆、光缆和铁路信号电缆的研发、生产和销售。是中国移动、中国电信、中国联通（600050）三大电信运营商和铁道部的重要供应商之一。得益于国内《电子信息产业调整和振兴规划》长远战略的实施，网络通信行业得以快速发展。随着国内“光纤入户”、 3G及三网融合进程的加速，电信线缆行业也走出的低迷状态，相关企业分享着行业成长的盛宴。报告期内，通鼎光电加快了产品结构的调整，加大了利润率高、市场需求旺盛的光缆产品的投入，同时在通信电缆及铁路信号电缆上仍保持着领先的地位。公司的营业收入和净利润均呈大幅增长态势， 2007 年、2008 年、2009 年和 2010 年 1-6 月，公司分别实现营业收入 4.84亿元、6.59亿元、9.54亿元和 6.27亿元；实现净利润1008万元、5309万元、8373万元和6639万元；2009年通鼎光电的净利润较上年同比增长58%、2010年上半年已完成去年净利润的80%；实现了每股收益由2007年的0.05元到2009年的0.42元的飞跃。

    通鼎光电自成立以来，始终遵循“用科技项目增强企业竞争优势，用技术创新推动企业持续发展”的技术创新战略，以市场需求为导向，积极研发符合技术发展规律和客户需求的新产品，并不断向上游拓展，增加利润增长点，从而形成持续稳定、滚动发展的良性循环发展的局面。近年来公司已形成了通信光缆、市内通信电缆和铁路信号电缆三大产品为主导的业务结构。在“光进铜退”的行业背景下，公司的通信光缆业务发展迅速，生产能力已由2007年的100万芯公里增加到2009年的330万芯公里，预计2010年将达到600万芯公里，通信光缆实现的营业收入也由2007年的8471万元增加到2009年的5.32 亿万元，占公司主营业务收入的比重由2007年的17.50%增加到2009年的55.87%。2009年，通鼎光电通信光缆业务的市场份额上升到 4.38%，其市场地位得到了巩固和加强。与此同时，通鼎光电的市内通信电缆业务仍然保持着行业内重要供应商的地位。2009年，公司市内通信电缆业务的市场份额约为7%。近几年，通鼎光电的铁路信号电缆业务也取得了长足的发展。公司的铁路信号电缆产品在技术和市场两方面均已取得铁道部及地方铁路局用户的认可。自2006年推出以来，公司该项产品销售收入持续快速增长，2009年收入达到14，836.80万元，同比增长145%。至2009年，公司的铁路信号电缆业务的市场份额已达到了7%，跻身行业内前五位。

      随着我国电信运营商重组的完成，原先单一业务经营模式将走向全业务运营的新时代，特别是3G牌照的发放，三大电信运营商纷纷加快移动基站的部署和建设，给光纤光缆市场带来了突破性的上升空间。就目前来看，电信运营商在3G、FTTx等方面的大规模投资以及城市监控、铁路、电力、石油、广电等全国性专用网和地区专用网络的建设造成了自2008年以来光纤光缆市场供不应求的局面。通鼎光电抓住了这一历史性发展机遇，在短短的三年多时间里迅速成长为通信线缆行业的骨干企业。

     得益于市场需求提升及政策推动，公司近年来的营业收入获得了持续稳定增长，2007-2009年年均复合增长率达到25.36%，其中，公司通信光缆业务近年营收持续高速增长，2007-2009年年均复合增速高达84.49%，至2010年上半年规模达到35，834.58万元，为2009年全年的67.36%。通鼎光电已步入成长的快车道。

     通鼎光电始终坚持“用技术创新推动企业持续发展”的技术创新战略，不断地开发新产品，拓展公司的产品结构。公司拥有江苏省经贸委认定的省级企业技术中心和苏州市科技局认定的市级重点实验室——光纤技术联合实验室；与北京邮电大学合作开发的 “分布式光纤传感定位系统”被列入国家火炬计划项目，该技术处于国际先进水平，并有望成为新的利润增长点。公司投入建设的射频同轴电缆业务将受惠3G发展，今年开始试生产，预计年产量为7000公里左右，实现销售收入约7000万元。目前，公司依靠自主研发已经拥有专利79项，其中发明专利12项、实用新型专利54项、外观设计专利13项。此外，公司的规模优势突出，公司生产的通讯及电子网络用电缆位居2008年、2009年全国市场同类产品销量第一名，2009年9月公司被亚太光通信委员会评为“2009年中国光纤光缆最具竞争力企业10强”，规模优势提高了公司承接大额订单的能力，有效地降低了公司的制造成本和采购成本，从而提升了产品的利润空间。到2010年上半年公司通信光缆产品毛利率水平达到了24.36%，处于行业内领先水平，规模效益得以体现。

    通鼎光电本次发行6700万股，拟募集资金3.68亿元，投资于年产光纤700万芯公里项目。该项目为公司主营业务通信光缆的上游延伸，建成并投产后可大幅提升公司资产规模，优化产品结构，提高公司通信光缆生产能力，增强市场竞争力。项目的建成投产，将丰富公司现有产品线的宽度和深度，提高产品附加值，为公司进军光纤产业，扩大市场占有率打下最坚实的基础。预计募投项目达产后，将实现年均销售收入5.7亿元，实现净利润6059.87万元。

     未来三年盈利预测 中信建投

    2010F 2011F 2012F

    主营收入（百万） 1383.67 1660.41 1992.49

     主营收入增长率 45.00% 20.00% 20.00%

     净利润（百万） 140.39 189.82 248.89

     净利润增长率 66.71% 35.21% 31.12%

     摊薄后EPS（元） 0.52 0.71 0.93