AOI上调二季度业绩指引点评：数据中心光模块景气度不断超预期

　　ICCSZ讯  2017年7月13日晚间AOI发布公告全面上调二季度业绩指引，公司上调二季度收入至约117.3 百万美元，前期指引为106.0-112.0百万美元;non-GAAP毛利率上调为45.0%-45.4% ， 前期指引为41.0%-42.5%;税后净利润上调至26.6-27.6 百万美元，前期指引为22.2-24.3 百万美元。

　　公司表示二季度业绩增长的主要原因是制造成本改善、产能扩产以及产品团队出色的执行力。AOI二季度业绩指引再次超出市场预期，季度收入再创新高，我们认为数据中心光模块景气度超出市场预期，国内龙头中际装备17年业绩大概率超预期，中长期看好数据中心光模块市场。

　　数据中心光模块继续维持高景气，不断超出市场预期

　　市场对中际装备明年业绩不确定性较为担忧，我们认为中际装备将保持行业龙头地位并维持高增长，逻辑如下：

　　1、未来数据中心网络重要性超越运营商网络，云服务商不断扩大资本开支;

　　根据思科白皮书测算数据中心业务流量将主导全球数据流量，云计算大数据时代数据中心网络重要性超越运营商网络。全球超大数据中心建设稳步增长，主要云服务商通信资本开支不断扩大，未来云服务厂商采购光模块的金额将超过通信服务商，光模块需求保持稳定增长。

　　2、未来国内对高速光模块需求保证行业持续增长;

　　北美数据中心正在从40G往100G方向过渡，根据草根调研国内整体落后国外3-4 年，阿里云已经启用40G，目前正进行100G测试。未来国内大型数据中心必将朝着高速化方向发展，我们预计在2018年中国数据中心对高速光模块的需求将开始起量，高速光模块持续增长可期。

　　3、公司与互联网巨头建立紧密合作关系，卡位优势明显。

　　数据中心网络技术升级周期更短，数据中心内部复杂的网络结构使得数据中心光模块有定制化需求，促使互联网厂商与光模块厂商进行深度合作，以便获得更好的服务。数据中心光模块进入认证壁垒高，苏州旭创卡位优势明显，有望通过并购向上游拓展，从而提升毛利巩固龙头地位。

　　周明 华泰证券股份有限公司