华脉科技：光通信设备领域深耕者

　　Iccsz讯 据证券研报分析，华脉科技精耕光及无线通信两大领域，产品种类齐全，是通信网络物理连接设备制造商，主要产品包括光及无线通信网络设备。光通信是华脉科技主攻方向，2016年实现收入8.85亿元，营收占比88.71%，其光通信产品种类齐全，覆盖了从局端OLT到用户端ONU的全系列ODN网络建设必须产品;无线通信产品营收占比10.62%，主要包括天线类、微波无源器件等。

　　2016年华脉科技营业收入及净利润稳健增长，盈利能力进一步提高。具体数据来看，华脉科技实现总营业收入近10 亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润0.84 亿元，同比增长76.8%。

　　2016年综合毛利率30.7%，得益于上游原材料成本下降及企业产能扩大，华脉光通信及无线通信产品毛利率上升进一步提高自身盈利能力。

　　“光进铜退”+“宽带中国”战略为光通信设备带来巨大的市场需求。工信部提出到2018年城镇地区实现光网覆盖，大中城市家庭宽带用户提供100Mbps以上灵活选择，行政村通光纤比例由75%提升到90%。我国在2016年末基本实现宽带速率8Mbps及以上全覆盖，截止2017年3月，20Mbps用户占比已达82.8%，但50Mbps及以上接入速率的固定宽带用户占比仍不足50%。宽带提速效果显著，但高速带宽覆盖不足，未来网络升级提速仍有较大空间。2016 年光纤接入FTTH 端口达到5.22亿个，占互联网接入端口比重至75.6%，未来网络升级、光纤端口数量进一步增加及光缆线路加速铺设，均带动光通信设备市场需求。

　　互联网行业及云计算市场繁荣促进数据中心发展，带动中游光器件需求。截至2016年末，中国网站数量已达482万个，云服务市场规模已达到516亿，云计算产业带动数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增长，将持续拉动对数据中心需求的增长。预计到2018年，中国IDC市场规模将超过1400 亿。

　　盈利预测与估值：估算华脉科技2017年、2018年和2019年每股收益0.78元、0.95元和1.17元。参照对手科信技术(300565)的市盈率，研报机构预估华脉科技2017年25-30倍市盈率，对应合理询价区间为19.5-23.4元。

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