亨通光电：基本面扎实 储备项目丰厚

        近日我们调研了亨通光电，和公司管理层关于公司现有项目和募投项目进展进行了深入交流。

　　公司当前股价对应2011 年/2012 年市盈率18.8 倍/14.9 倍(增发前)。我们认为公司储备项目都已经度过或正在度过培育期，亮点多，基本面扎实，且中报，3 季报业绩改善明确，进可功，退可守，坚定推荐。

　　亨通光电调研纪要

　　时间： 2011-8-1 地点： 亨通光电总部公司代表：董秘：姚央毛证券代表：马现华

　　公司光纤光缆，光棒，线缆，力缆业务总经理光纤光缆

　　1. 入户软光缆 - 公司2011 年软光缆销售将达1.5 亿，2012 年达到3 亿左右。

　　1) 入户软光缆市场需求将在接下来3-4 年内保持强劲。估计光纤入户将覆盖约1 亿户用户，每年推进2000-3000万户。

　　2) 目前，入户软光缆的需求主要来自电信和联通，移动尚未大幅度跟进；中国移动的驻地网建设一旦大规模展开，光缆需求量会大规模增长，将使未来已较强劲的光缆市场进一步超预期。

　　2. 普通光纤光缆 – 市场需求强劲，产能扩张顺利。

　　1) 光纤光缆产能扩张已全部完成，增加的7 座拉丝塔全部投入生产，预计2011 年光缆产量达到1700-1800 万芯公里。

　　2) 光纤光缆市场需求强劲，2010 年下半年的光纤光缆价格下降趋势得以遏制并反转，光纤平均销售价格将达到71 元以上，高于2010 年同期的68 元单价。售价每提升1 元可为11 年下半年业绩增加800-900 万元毛利。

　　3) 在运营商集中采购中，亨通进入最多省份市场 - 电信26 个省，联通24 个省；公司将对进入的省份市场跟进销售，往年实际销售量都比公布的集采量更大。

　　光棒

　　1) 光棒项目进展顺利，2011 年产量超出原先公布的200 吨，将达到250 - 300 吨。

　　2) 光棒项目的扩产，利好公司毛利率。

　　力缆

　　1. 海缆

　　1) 项目受益于国家十二五规划中的海洋工程。

　　2) 国内仅有的三家大规模提供光电复合缆产品的厂家，全国独家提供22 万伏及50 万伏超高压海底电缆。

　　3) 2011 年9-10 月开始有海缆产品进入市场，预计2012 年及2013 年销售额将持续翻番。

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。（来源：中金公司）