分析：运营商明年资本开支沉重 赢利前景堪忧

    随着电信业重组的推进，运营商未来的发展趋势也越来越受到关注。外资券商DBS日前发表内地电信行业研究报告表示，在今年第四季度电信行业完成重组后，预期内地电信商短期内将开展其新资本开支计划，包括由中移动(00941)母公司在超过28个城市建设新TD-SCDMA网络，而中联通(00762)及中电信(00728)母公司各投资300亿元人民币在网络扩充方面。

　　该行预期2009年电信商资本开支投入最为沉重，当中包括持续扩张2G网络及提升至3G，除此以外，亦进一步提升或重建其服务品牌，相信电信公司将需要增加营运开支。

　　另外，报告表示，政府已暗示在电信重组后将运用不对称措施，这将继续成为短期不明朗因素，加上在今年底或明年初将授出3G牌照，由于评估电信公司面对很多不明朗及困难，该行相信这政策将继续危及电信市场估值的看法，直至政府清晰政策。

　　DBS认为，考虑到庞大资本开支预算及营运开支压力上升，电信公司2009年的盈利增长可能相当波动。中联通盈利可能会受到未来两年1000亿元人民币资本开支的沉重影响;而中国电信2009年盈利的变动因素将为其新收购CDMA业务的盈利能力;尽管中移动因激烈竞争可能会面对营运开支上升的压力，但预期中移动未来两年盈利可预见性最高，故维持其“买入”评级。

　　该行表示，因关注到CDMA业务的亏损，已将中国电信评级由“买入”下调至“持有”；该行还已经将中国联通的评级由“持有”降至“全面沽售”。