锐捷网络：上半年800G交换机收入同比增长超300%

  ICC讯 锐捷网络股份有限公司8月14日举行2026年半年度业绩交流会，董事会秘书姚斌、会计机构负责人徐继勇等出席，介绍上半年经营情况并回答投资者提问。

  一、上半年整体业绩

  2026年上半年，全球人工智能产业进入规模化商业应用关键阶段，AI大模型训练与推理需求持续爆发，带动算力基础设施投资高速增长。公司紧扣AI算力基础设施建设机遇，持续加大数据中心交换机等核心产品的研发投入与市场开拓力度，面向互联网客户的数据中心交换机业务实现大幅增长，成为本期经营业绩增长的核心驱动因素。

  上半年公司实现营业收入88.32亿元，同比增长32.83%；归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比增长53.54%；扣除非经常性损益的净利润6.77亿元，同比增长56.56%。综合毛利率31.61%，同比下降1.58个百分点；加权平均净资产收益率13.09%，同比增加3.59个百分点。

  分业务板块看，网络设备实现收入80.99亿元，同比增长38.65%，是营收增长的核心贡献板块；网络安全产品收入2.44亿元，同比增长约15%；云桌面解决方案收入2.08亿元，同比增长约10%。分地区看，境内收入67.14亿元，同比增长21.98%；境外收入21.18亿元，同比增长84.95%，海外收入占比提升至23.98%。分销售模式看，直销模式收入59.15亿元，占比66.98%，同比增长51.27%；经销模式收入29.17亿元，占比33.02%，同比增长6.49%。

  期间费用方面，上半年期间费用合计20.97亿元，同比增长19.11%，期间费用率23.74%，同比下降2.73个百分点。其中销售费用同比增长9.11%，销售费用率同比下降1.83个百分点；管理费用同比减少2.05%，管理费用率同比下降1.22个百分点；研发投入10.21亿元，同比增长21.64%。

  二、数据中心业务高增长

  数据中心网络市场上半年营收约56亿元，同比增长58%，是增速最快、贡献最大的业务板块，核心驱动力为互联网行业算力建设需求。分产品速率看，400G和800G交换机收入合计已占数据中心交换机收入的87%，其中400G产品收入同比增长27%，800G产品收入同比增长超300%。

  产品与技术布局方面，公司已推出800G盒式交换机、超节点整机柜、一体化网络协同解决方案；完成1.6T的LPO到NPO到CPO全栈技术路线的产品矩阵布局，AI端到端网络解决方案、LPO光互联解决方案已在阿里、腾讯、字节、中国移动等客户的大模型训练和推理场景落地应用。

  企业级园区网市场上半年营收同比增长24%，增长主要得益于EDN解决方案、新型全光网络在重点行业客户的布局推广。极简以太彩光方案持续迭代，彩光入室累计超过40万间。中小企业网络市场上半年收入稳健增长，锐捷睿易发布智驾云网解决方案，并发布面向全球中小企业的AI原生网络子品牌Cybrey。

  三、下半年及明年增长驱动

  对于下半年到明年数据中心业务的成长机会，公司表示增长的核心驱动来自三方面。第一，国内互联网大厂跨年资本开支规划明确，公开信息显示阿里2026年算力相关投入计划在3000亿以上，字节接近2000亿，腾讯为1600多亿，云厂商算力建设需求持续释放。第二，需求端落地信号明确，2026年上半年全国算力建设规模已超过2025年同期近3倍，国产大模型全球下载量突破100亿次，2026年7月至8月期间A股有7家上市公司发布算力租赁合同公告，合计金额近400亿元，AI带来的数据中心增量需求已经从云厂商建设端延伸到应用落地端。第三，智算场景下网络设备价值量提升，客户需求已从单一交换机采购转向端到端全栈解决方案。

  关于数据中心交换机业务增速，公司称增长确定性较强，主要逻辑在于网络节点在算力系统中的价值占比持续提升。随着英伟达等厂商新品落地，最新网络架构下网络节点占比还会进一步提高，GPU芯片与交换芯片的价值量将逐步接近。数据中心整体建设增速预计在20%以上，而网络部分此前在整体建设中占比不足20%，基数较小，增速会高于大盘。2026年数据中心业务需求增速基本由2025年底云厂商招标确定，全年预计为50%左右。2027年互联网行业资本开支增长预期仍较乐观，根据公开信息数据，阿里2027年资本开支约6500亿元，字节约7000亿元，腾讯约3500亿元，中规模互联网厂商也上调到1200多亿元，整体互联网行业2027年资本开支总容量接近2万亿元，拆分到网络部分的增速至少有50%。

  四、超节点业务进展

  上半年公司数据中心交换机营收中，400G和800G产品均包含部分超节点switch tray相关收入，两者合计金额很小，占数据中心交换机营收比重较低，但同比上一年增长明显，上半年超节点相关业务尚未放量，下半年到明年switch tray渗透率预计将进一步提升。

  产品形态方面，因行业标准尚未统一，目前超节点业务主要以提供tray的形式，取决于客户对超节点方案的实际诉求。目前互联网大厂采购模式大多是将计算节点、网络、液冷分开招标，下半年该产品销售形态不会发生大的变化。公司已具备以自有品牌或合作方式批量生产超节点设备的能力，不再仅定位于交换节点设备供应商，也具备提供完整超节点解决方案的能力，包括光互联设计能力、系统设备提供能力均可覆盖。

  毛利率方面，超节点的tray模式也是白盒模式的一种，整体毛利率区间和白盒交换机品类基本一致，不存在毛利率区间大幅变动的情况。同速率的柜内NPO交换机因没有机箱，工艺及散热结构更复杂，同等规格交换芯片前提下，市场价格比普通盒式交换机高30%左右。

  五、供应链与存货

  交换芯片等上游关键原材料供应紧张从2025年就已开始，当前供给紧张情况短期内不会彻底缓解。公司很早针对该情况做了战略准备，与核心供应商建立稳定战略关系，提前对战略型材料进行储备。存货方面，原材料储备从期初的14亿元增长到期末的27亿元，备货增长主要集中在原材料领域。本季度末预付款项较上一季度增长180%，资金储备充足。

  采用TH6交换芯片的交换机2026年下半年会有少量供货，真正起量要到2027年。当前主流数据中心网络架构还是400G和800G搭配为主，国内TH6落地进度比海外慢，预计2027年上半年会在某大厂进入批量部署阶段。国产交换芯片方面，国内对标博通TH5的芯片预计2026年三季度进入样品推出阶段，待国内同规格芯片正式推出后，国产芯片也会应用到超节点产品上。目前国内CSP厂商关注除博通外其他海外厂商的同类交换芯片，但还没有明确长期替代路线规划，主要是做小范围测试和实验，将其他厂商芯片作为供给安全补充。

  六、毛利率与净利率

  上半年归母净利润率约7.8%，扣非后净利润率7.7%，均较2025年同期提升约1个百分点，该增长是在毛利率下降背景下实现的，核心驱动因素是费用管控成效显著：上半年销售费用率下降近2个百分点，管理费用率下降1个多点，收入增速33%，但销售费用增速仅9%，管理费用同比出现下降。公司提示，半年净利率情况不能代表全年最终情况，相关数据不具备线性参考性。从全年维度看，净利润率会存在波动，4%至6%是正常波动范围。

  800G端口交换机和400G端口交换机的毛利率没有太大差异，核心原因是上游核心芯片端两者基本使用同一规格产品，外围器件和整体物料成本差距也不大。2026年上半年海外业务毛利率下降主要是产品结构变化导致的短期现象，上半年为推进市场渠道建设，通过海外渠道销售了部分低毛利产品，拉低了整体毛利率。云桌面产品毛利率下降主要受产品结构变化和存储价格上涨影响。

  七、产能与制造

  公司网络设备生产分为两类：中低速园区级产品、SMB产品以外协代工为主，400G以上数据中心交换机等高速产品全部为自产。上半年公司已对福州金山智能工厂产线进行两次扩充，目前预留产线位置已全部投入使用。未来扩充产能的方式多样，租赁是优先考虑的经济方式，目前已有相关布局和预案，暂无必须购置土地建设厂房的计划。

  存储价格上涨是行业普遍面临的情况，2026年公司发布过调价通知，覆盖交换机、路由器、网关、安全产品等全系列渠道销售产品。公司调价原则是与客户共同承担上游成本上涨压力，不会百分之百将涨价成本转嫁给客户。