【讯石观察】2026上半年国内主要光模块厂商经营分析

  ICC讯  2026年上半年，全球AI算力基础设施投资持续升温，高速光模块成为光通信行业最强劲的增长引擎。从已披露半年报或经营数据的国内主要光模块及光器件厂商来看，中际旭创、新易盛、光迅科技、东山精密、剑桥科技、长芯博创、汇绿生态等公司整体呈现“营收普遍高增、头部盈利大幅改善、产品结构加速向800G/1.6T升级、海外收入占比继续提升”的特征。不过，行业内部也出现明显分化：头部厂商凭借高速率产品放量和份额优势实现利润成倍增长，而部分企业受汇兑损失、存货跌价、电信市场下行或非经常性损益扰动，出现“增收不增利”或利润增速远低于营收增速的情况。

  一、业务表现：头部高增，盈利分化明显

数据来源：各公司财报

  从营收和利润规模看，中际旭创仍稳居国内光模块龙头位置。2026年上半年，中际旭创实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东的净利润136.51亿元，同比大增241.70%。公司800G、1.6T产品出货较快增长，光通信收发模块毛利率达到46.59%。海外业务收入约396.15亿元，同比增长209.9%，占营收比重超过九成。从季度节奏看，2026年第二季度营收222.8亿元，环比一季度195亿元增长约14.3%，延续逐季抬升态势。公司在投资者关系电话会议中进一步透露，二季度净利率环比提升约3个百分点，订单需求依然强劲。

  新易盛同样实现翻倍式增长。上半年营业收入209.1亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。光互联产品收入208.83亿元，毛利率达48.46%，较上年同期提升0.99个百分点。第二季度营收125.7亿元，环比一季度83.38亿元大幅增长约50.8%，增长势头迅猛。公司境外市场销售收入204.6亿元，占比极高，其400G、800G、1.6T及更高速率产品已成为核心增长引擎。

  光迅科技和东山精密则表现出“多业务驱动”的特征。光迅科技上半年营收66.1亿元，同比增长26.05%；归母净利润5.85亿元，同比增长56.34%。其中传输类产品收入22.83亿元，同比大幅增长50.51%；海外市场收入22.74亿元，同比增长73.72%。第二季度营收38.36亿元，环比增长约38.3%，提速明显。东山精密上半年营收277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%。其光模块业务作为新并表板块，上半年收入53.51亿元，毛利率高达39.33%；精密组件业务同比增长178.63%，形成“光模块+AI PCB”双轮驱动格局。

  剑桥科技和长芯博创也保持了较快增长。剑桥科技上半年营收27.05亿元，同比增长32.88%；归母净利润3.28亿元，同比增长171.08%。高速光模块业务是主要增长引擎，800G产品已实现大批量发货，1.6T产品预计下半年大批量发货。长芯博创上半年营收16.886亿元，同比增长40.73%；归母净利润3.21亿元，同比增长91.08%。其数据通信、消费及工业互联市场业务收入14.80亿元，同比增长51.63%，成为核心增长动力；境外收入占比近七成。第二季度营收10.18亿元，环比增长约51.7%，单季收入创历史新高。

  汇绿生态的利润表现则需要更细致地拆解。公司上半年营收10.37亿元，同比增长49.02%，其中光模块收入6.55亿元，同比激增202.83%；但归母净利润2708.96万元，同比下降27.79%，主要受汇兑损失增加、存货跌价准备上升及园林业务下滑拖累。这反映出在行业高景气背景下，不同公司的盈利质量、业务结构和风险对冲能力差异明显。

  二、市场需求：AI资本开支持续上调，800G/1.6T需求旺盛

  上半年光模块行业高增长的根本驱动力，仍是全球AI大模型训练和推理对算力的爆发式需求。中际旭创在投资者关系电话会议中指出，云厂商对基础设施投入力度加大，部分客户已上调2026年甚至2027年的资本开支指引；算力芯片配置规格升级，推动光互连产品在AI集群网络中的重要性提升，xPU对应的光模块比例进一步上升。

  新易盛半年报援引LightCounting报告称，受益于AI需求驱动，应用于AI算力集群的以太网光模块市场销售预测再次被上调，预计整体市场规模将在2031年达到800亿美元。北美主要云厂商2026年资本开支预算中值预计将超过7400亿美元。国内市场，互联网厂商也在加大算力基础设施投入。

  从具体产品看，800G和1.6T已成为当前需求最旺盛的速率区间。中际旭创表示，1.6T需求已成为AI数据中心普遍采用的方案，下游客户涵盖CSP、设备厂商、芯片厂商、新云及大模型公司，客户结构更加多元化。公司已看到2027年1.6T和800G订单需求相较2026年仍保持快速增长，并预计1.6T出货量在2026年下半年较快提升，2027年有望成为主力产品之一。新易盛、剑桥科技、光迅科技、东山精密等公司也均将800G和1.6T作为重点布局方向。

  海外市场成为主要收入来源。从已披露数据看，2026年上半年中际旭创、新易盛、光迅科技、长芯博创、汇绿生态五家公司国际市场收入合计达641.62亿元，同比增长156.01%。其中中际旭创海外收入396.1亿元，同比增长209.94%；新易盛204.7亿元，增长107.61%；光迅科技22.74亿元，增长73.72%；长芯博创11.70亿元，增长58.73%；汇绿生态6.38亿元，增长69.54%。AI算力投资集中在北美云厂商和部分海外设备商，使得具备海外客户资源和交付能力的厂商获得更显著的订单弹性。

  三、扩产动态：全球化产能布局提速，资本开支显著加大

数据来源：各公司财报

  面对旺盛需求，主要厂商普遍加快产能建设，尤其是海外产能布局成为重点。

  中际旭创资本开支力度较大。公司在电话会议中透露，多处厂房处于扩建中，部分预计2026年下半年交付，大部分预计2027年交付；今年7月完成港股发行融资70亿美元，为扩产和备料提供支撑。公司表示，下半年资本开支仍会有增幅，2027年资本开支预计仍将保持较高水平。新产品产能更多放在海外，境内和境外均有资本开支，未来海外比重可能进一步提升。

  新易盛持续推进泰国基地建设，并通过泰国新易盛等境外子公司强化生产能力，报告期内对泰国及新加坡子公司担保额度合计达42亿元。东山精密在建工程余额达45.14亿元，较期初增长92.43%，其中光模块制造产线建设项目累计投入占预算比例达82.61%，泰国PCB及光模块扩产配套工程项目也在推进。

  剑桥科技嘉善二厂已于2026年3月开业，马来西亚基地完成二期扩建，三期新厂房预计下半年投产，同时墨西哥工厂也在扩产。长芯博创印尼三期生产基地扩产项目稳步实施。光迅科技新产业园二期项目在建，期末余额1.76亿元。

  资本开支扩张也带来现金流压力。剑桥科技上半年经营活动现金流量净额为-11.13亿元，主要因备货和原材料采购大幅增加。中际旭创也出现大额备货，存货增加较多。上游光芯片、电芯片、PCB等核心物料供应紧张，部分物料出现涨价，厂商普遍通过长协、预付款、多源供应等方式锁定产能。

  东山精密在8月24日的业绩说明会上进一步回应了产能投资逻辑。公司表示，光模块业务已成为核心主营业务，当前行业需求旺盛、市场供应偏紧；随着算力集群规模化发展带动光模块需求乘数级增长，未来行业景气度确定性高，现有产能无法匹配持续增长的订单需求，公司因此前瞻性加大产能投资布局。针对EML光芯片紧缺问题，公司依托自研光芯片产能持续扩产对冲供给压力，并多维度保障光模块业务稳定的客户交付。

  四、技术发展：1.6T量产加速，LPO/NPO/CPO/OCS多路线并行

  从技术演进看，行业正从800G向1.6T快速切换，并围绕低功耗、高密度和下一代光互连架构展开多路线布局。

  1.6T方面，中际旭创、新易盛、剑桥科技、光迅科技、东山精密等均已实现量产或进入大批量发货阶段。剑桥科技完成基于两款3nm DSP芯片和多家200G/lane高密度集成硅光技术的新一代1.6T OSFP 2xDR4和2xFR4产品认证测试，预计下半年大批量发货。东山精密在业绩说明会上确认，公司1.6T光模块产品已向客户供货，但基于商业保密原则不便披露具体订单信息；200G PAM4 EML已进入量产，1.6T客户端相关工作持续推进。东山精密还表示，公司坚持硅光与EML双技术路线并行，多元布局应对光互联技术迭代。

  低功耗方案方面，LPO/LRO成为重要方向。新易盛是全球首个推出并规模量产线性可插拔LPO光模块的厂商，并已布局LRO、XPO、NPO等技术方案。中际旭创预计NPO将在2027年实现出货，更多客户可能在2028年上量；CPO已有客户宣布量产，主要应用于scale-out，未来逐步扩展至scale-up。公司认为未来光连接技术不会单一化，可插拔、NPO、CPO等方案将并存。东山精密则表示已提前布局下一代光互联技术，在CPO、NPO等前沿光互联赛道持续跟踪并开展相关预研。

  OCS光交换技术也受到关注。新易盛发布了基于自研3D MEMS技术的NX200/300系列OCS产品；光迅科技也在布局大规模端口光交换机。OCS有望从训练集群向推理集群及数据备份场景外溢。

  核心芯片和材料方面，硅光、薄膜铌酸锂、相干技术、高速EML光芯片等成为竞争焦点。新易盛已推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G、1.6T全系列光模块；中际旭创表示下一代产品将综合使用硅光、薄膜铌酸锂、coherent lite以及电芯片、光芯片混合集成等技术，技术壁垒显著提高；东山精密聚焦高速EML光芯片并实现自研扩产；长芯博创在AEC高速铜缆、1.6T AEC、Free Space高速光传输模块等方向取得进展。

  值得关注的是，东山精密在业绩说明会上强调，公司是目前全球唯一一家具备AI PCB、光模块（含光芯片）从研发、设计到量产全流程能力的企业，全面覆盖边缘AI设备到大规模数据中心的全场景需求。其AI PCB产品主要应用于AI交换机、加速卡等核心场景，服务国内外主流AI服务器及ODM厂商，下游需求确定性充足，配套产线正稳步释放产能。这一“光模块+AI PCB”的协同能力或将成为其差异化竞争的重要支点。

  五、趋势展望：高景气延续，但供应链与盈利分化仍是关键变量

  综合来看，2026年上半年国内主要光模块厂商已经进入AI算力驱动的“超级景气周期”。中际旭创、新易盛等头部公司凭借1.6T和800G产品的高份额、高良率和大规模交付能力，实现了收入与利润的高速增长，且毛利率保持在较高水平。中际旭创表示，2027年订单需求仍将快速增长，2.4T、NPO、XPO等新产品有望在下半年逐步上量，进一步改善产品结构和毛利率。新易盛在2026年3月率先发布1.6T DR4、6.4T NPO、12.8T XPO及OCS产品，技术卡位领先。

  但行业也面临几方面挑战。一是上游物料供应紧张可能持续。光芯片、电芯片、PCB等关键物料扩产速度偏慢，部分物料涨价，可能对成本形成压力。东山精密在业绩说明会中坦言EML光芯片紧缺，但通过自研扩产加以对冲。二是汇兑风险上升。美元资产敞口较大的公司，在汇率波动下可能产生较大账面汇兑损失，汇绿生态的利润下滑即是例证。三是行业竞争格局虽然总体稳定，但在新云客户等细分领域，新进入者可能增加，价格和份额博弈仍将存在。四是电信市场仍处于调整期，长芯博创电信业务收入同比下降8.63%，不过随着50G PON规模部署启动，后续有望逐步企稳。

  可以预见，2026年下半年至2027年，高速光模块行业仍将围绕AI算力需求展开激烈竞争。具备全球化产能、领先技术平台、稳定供应链能力和优质客户结构的企业，将在这一轮周期中进一步拉开身位。同时，随着光模块与AI PCB、光芯片等环节的协同深化，垂直整合能力或将成为下一阶段竞争的关键变量。