【讯石观察】三大运营商2026半年报：利润普降，算力普涨，新旧动能加速转换

  ICC讯 8月20日，中国移动、中国联通、中国电信均已披露2026年半年度报告。在行业新旧动能转换与增值税税目政策调整的双重影响下，三大运营商交出了一份“增收不易、增利更难”的成绩单。

  核心业绩对比

  数据来源：各公司2026年半年度报告

  中国移动营收规模仍遥遥领先，达5,380亿元，但营收与净利润双双下滑。剔除增值税政策调整影响后，同口径营收与净利润均实现正增长。

  中国联通是唯一实现营收正增长的企业（+0.6%），但净利润降幅最大，达34.8%。公司表示盈利波动源于增值税调整及人工成本投入节奏变化，预计全年利润降幅将明显收窄。

  中国电信营收下降3.9%、净利润下降14.9%，降幅居中。公司同样指出营收下滑主要系新旧动能转换及增值税税目调整所致，可比口径主营收入保持基本稳定。

  资本开支：总量控制，算力投资逆势加码

  资本开支结构成为半年报最大看点，三家运营商均采取"总量压降、算力倾斜"的策略。

  数据来源：各公司半年报推介材料

  中国移动2026年上半年资本开支610亿元，同比增长4.5%，其中算力网投资156亿元，同比大增71.3%；智能网投资37亿元，同比增长85.2%。通信网投资379亿元，同比下降9.8%。

  中国联通上半年资本开支241亿元，算力投资占比提升至37%，投资额同比增长超过80%，连接类投资占比40%，服务类和安全类分别占13%和10%。

  中国电信上半年资本开支324亿元，其中算力网投资154亿元，占比高达48%，同比提升24.6个百分点，是三家之中算力投资占比最高的企业。

  从资本开支方向看，三家运营商已形成共识：传统网络建设进入成熟期，投资重点全面转向算力基础设施、智算中心和AI相关领域。

  未来发展重点：算力与AI成为核心战场

  中国移动提出"世界一流科技服务企业"愿景，深入实施"网络强基、全栈创新"战略。上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%，AIDC收入暴增486%，智算服务收入增长130%。算力服务、智能服务收入占主营业务收入比达到22.6%，同比提升2.2个百分点。公司智算总规模达11.27万PFLOPS，在网资源使用率超90%。

  中国联通将算力定位为"穿越行业周期的第二增长曲线"，上半年算力收入419亿元，同比增长13%，智算中心收入同比增长11%，智能计算收入同比增长9%。公司智算规模超45 EFLOPS，全网部署标准机架超115万架。国际化进程全面提速，国际业务收入同比增长14%。

  中国电信以"Token服务"为经营主线，全面深化"云改数转智惠"战略。公司自有智算能力达46 EFLOPS，AIDC高功率机架同比增长35%。天翼云全面升级至智能云新阶段，一季度天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%。

  结语

  2026年上半年，三大运营商共同面临传统通信业务增长乏力的挑战，营收和利润普遍承压。但三家企业的现金流状况总体健康，资本开支结构加速向算力与AI倾斜，显示出从"通信运营商"向"科技服务企业"转型的坚定决心。

  从业绩韧性看，中国移动凭借规模优势和强劲的现金流表现最为稳健；中国联通虽营收微增，但利润大幅下滑且中断中期分红，短期压力最大；中国电信处于中间位置，利润降幅可控且保持高分红比例。

  从战略方向看，算力投资已成为三家企业的最大公约数，未来竞争将围绕智算能力、AIDC布局和AI应用生态展开。传统业务的"退"与算力新业务的"进"正在同步发生，运营商的估值逻辑也正从"公用事业股"向"科技股"切换。能否在算力赛道实现从"资源投入"到"收入回报"的闭环，将是决定三家运营商下半场竞争格局的关键。

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