【讯石观察】北美光器件三巨头：需求超载时代，产能即话语权

  ICC讯  2026年8月，北美光通信产业链的三家核心公司——Lumentum、Applied Optoelectronics（AOI）与Coherent——相继发布了各自的最新季度财报。尽管三者的体量、产品结构与发展阶段各不相同，但一份高度一致的产业图景从中浮现：AI数据中心对光学互联的需求正以超出所有参与者既有规划的速度膨胀，增长的天花板不在订单端，而在制造端。无论是Lumentum首次突破10亿美元季度营收、毛利率历史性跨越50%，AOI连续五个季度创纪录并扭亏为盈，还是Coherent全年营收站上70亿美元、单季突破20亿美元，三家公司的管理层都在用不同的数字讲述同一个故事：光学正在成为AI算力扩展的硬约束，而谁能在产能上跑得更快，谁就掌握了这一轮竞赛的主动权。

  需求超载：三家共同的产能焦虑

  Lumentum CEO Michael Hurlston在电话会中直言，公司在营收上已经连续第三个季度实现超过20%的环比增长，且这一增速是在基数不断扩大的前提下实现的。其第四财季营收同比激增109%至10.1亿美元，下一季度指引中值高达12.5亿美元，较原计划提前一个季度触及该目标。即便如此，Hurlston仍强调公司在多条产品线上“实质性地售罄”，尤其是在泵浦激光器和高功率激光芯片领域，需求缺口不仅没有收窄，反而在扩大。

  AOI的表述更为直白。创始人兼CEO Thompson Lin与CFO Stefan Murry多次强调：“短期营收几乎完全受限于产能与关键零组件可获性。”AOI的800G产品在Q2环比翻倍，Q3指引更显示将环比增长近五倍，但公司仍明确表示，客户实际需求比当前产能高出20%至40%。公司给出的2026年全年营收目标约11亿美元，但这一数字的上限完全由产能扩张节奏决定，而非市场需求。Murry称：“如果我们能生产更多，我们就能卖出更多。”

  Coherent同样处于供不应求的状态。CEO Jim Anderson指出，公司Q4营收增速显著加快至42%，全年营收突破70亿美元，且“几乎每一条数据中心和通信产品线都存在供应约束”。Anderson特别强调，公司订单积压已完全覆盖2027财年，并开始向2028年延伸，长期协议更锁定至2029年底。客户需求“没有任何衰减迹象”，公司所面临的唯一限制是内部磷化铟产能的释放速度。

  三家公司共同指向的核心瓶颈高度一致：磷化铟激光芯片。Lumentum正在日本两座晶圆厂同步扩产，Coherent在德州、瑞典和苏黎世推进6英寸产线，AOI则在休斯顿地区急剧扩张其晶圆制造与收发器组装能力。这场围绕InP的产能竞赛，构成了当前AI光学供应链最底层的竞争主轴。

表一：三家公司最新财报关键数据对比

数据来源：各公司财报，ICC产研院整理

  CPO/NPO：从分歧走向共振的集成光学路线

  在CPO与NPO的技术路线问题上，三家公司的表述呈现出罕见的收敛趋势。Lumentum在电话会中花费大量篇幅回应市场对CPO延迟的“质疑”：其领先CPO客户的生产计划完全按计划推进，需求信号进一步增强，且公司已获得首个ELS模块订单，预计2027年下半年交付。与此同时，NPO被明确界定为完全增量的机会——大多数客户正优先采用NPO作为过渡形态，而Lumentum的中功率与高功率激光产品族可同时覆盖两种架构。

  Coherent的Jim Anderson则给出了更为坚决的回应：“我们没有看到任何CPO需求推后，恰恰相反，我们看到需求加速，客户要求提前交付。” Coherent计划在9月发布集成光学平台PhotonLink，覆盖从光产生到电信号转换的全链路，以一站式方案同时服务CPO与NPO客户。Anderson强调，CPO与NPO对Coherent而言“只是不同的安装位置，内容价值量高度可比”，公司两种路线都有深度客户参与，且初始收入预计在12月季度开始体现。

  AOI在CPO领域的站位相对更为审慎，但方向同样明确。Thompson Lin指出，AOI的高功率激光器已获多个主要CPO客户认可，但目前产能必须优先保障自家800G和1.6T收发器的激光供应。随着激光器产能扩张，AOI的ELSFP模块将在2027年Q3-Q4进入规模出货阶段，届时毛利率预计达50%-65%。Lin还特别回应了中国厂商的追赶问题，认为在300mW级CPO激光器和下一代DWDM规格下，中国竞争者实现“合理良率且无性能问题”的大规模量产至少需要两到三年。

  三家公司的共识可以概括为：CPO是技术路线的终局，但NPO正以更快的落地速度切入市场，两者并非替代关系，而是光学向铜互联领地渗透过程中的两个并行入口。谁能同时提供激光芯片、外部光源模块和完整光学链路，谁就能在两类架构中占据最大价值份额。

表二：三家公司CPO/NPO布局与时间线对比

  OCS与光交换：从演示走向量产的第二曲线

  OCS（光路交换机）在本轮财报季中从概念验证正式进入规模交付阶段。Lumentum宣布其OCS业务在下一季度将首次实现“三位数”百万美元级别（即1亿美元）的营收，且在Q4已经实现出货量环比翻倍。公司还在扩展更高与更低端口数的产品组合，并已启动合同制造商产能。Hurlston特别强调，Lumentum是目前唯一具备量产实绩的纯商业OCS供应商，因此在新机会的获取上拥有先发优势。

  Coherent同样在OCS上取得实质进展。Q4 OCS收入环比增长，管理层预计随着两个生产基地的产能爬坡，OCS收入将在2027财年显著增长。Anderson将OCS的潜在市场空间锚定为超过40亿美元，覆盖数据中心互联、Scale-out和Scale-up三类应用，且客户参与范围正在扩大。Coherent的双基地扩产策略与Lumentum的“内部工厂+合同制造”路径形成对照，但两者共同验证了OCS正在脱离早期样品阶段，进入真正的规模上量周期。

  AOI在电话会中并未将OCS作为重点展开，但其在CPO/ELSFP上的布局与Lumentum、Coherent的OCS扩张形成了差异化的进攻路线：AOI选择从激光器和外部光源模块切入，而前两者则在系统级光交换和集成光学平台上同时发力。这反映出三家公司对各自资源禀赋的清醒认知。

  800G与1.6T：代际切换的速度之争

  在收发器领域，三家公司的数据共同勾画出一条陡峭的代际切换曲线。Lumentum Q4的800G出货量创下纪录，1.6T模块已启动生产，管理层预计1.6T的切换将在下季度起显著加速，并持续至2027全年。Coherent的800G在2026日历年保持强劲同比增长，而1.6T的爬坡“甚至比三个月前预期的更快”，Anderson明确表示1.6T需求持续增强，公司正加速产能释放。AOI的800G收入在Q2同比增逾十倍、环比翻倍，1.6T首款产品预计数周内完成客户终验，Q4单季1.6T营收目标超过7000万美元，且明年Q1有望实现翻倍以上增长。

  值得注意的是，三家公司对1.6T切换节奏的表述均指向“加速”而非“延迟”。Lumentum强调其信号完整性团队在1.6T设计中的先发优势，Coherent指出1.6T需求的增强速度超出预期，AOI则用“$200M在手订单+Q4目标$70M+”的量化数据印证了这一趋势。与此前的市场担忧不同，1.6T并未因技术复杂性或供应链瓶颈而放缓，反而成为三家公司在未来几个季度共同的收入增量核心。

表三：三家公司OCS与800G/1.6T布局对比

  财务表现与指引：经营杠杆释放的集体信号

  三家公司在财务结构改善上同样呈现出共性。Lumentum Q4非GAAP毛利率达到50.4%，同比提升1260个基点；运营利润率36.6%，同比提升2160个基点。Coherent Q4毛利率40.2%，全年39.4%，运营利润率20.5%，毛利率过去九个季度中有八个季度环比提升。AOI毛利率虽相对较低（29.8%），但管理层明确表示随着1.6T出货占比提升及后续CPO相关产品放量，毛利率将向32%-33%乃至更高的长期目标演进。

  在指引层面，三家公司的确定性均源自同一个基础：积压订单与长期协议的锁定。Lumentum下一季度营收中值12.5亿美元，运营利润率39.5%-40.5%；Coherent下一季度营收22亿-24亿美元，并预期2027财年末单季突破30亿美元；AOI下一季度营收2.55亿-2.90亿美元，全年维持约11亿美元。这些数字的共同特征是：它们反映的是产能释放的节奏，而非需求波动。

  结语：产能即竞争壁垒，平台化是未来战略方向

  三家公司的财报合在一起，构成了AI光学供应链当前阶段最清晰的截面：需求确定性已无需争论，竞争的核心正在从“谁拥有技术”转向“谁拥有产能”。Lumentum凭借激光芯片和OCS的先发量产优势，Coherent凭借全谱系光电子平台和6英寸InP的规模成本优势，AOI则凭借美国本土制造和自有激光器的垂直整合优势，各自在不同维度上构筑壁垒。而CPO/NPO、OCS、1.6T等新平台的密集推进，意味着这一轮光学超周期尚未到达顶点，真正的结构性变化仍在酝酿之中。

  产业共振：IFOC 2026大会全景承接光通信3.0时代

  IFOC 2026讯石光通信大会即将于2026年9月7日至8日在深圳国际会展中心洲际酒店举行。本届大会以“光启智算·连接未来——光通信3.0智算时代的机遇与竞合”为主题，规模预计高达3000人：

  - 主论坛“AI智算光互联技术与架构演进”将全景审视AI算力对光网络的深层变革；

  - “NPO/CPO光电产业生态”平行论坛将直接聚焦光电共封装、量产工艺与产业链协同；

  - “光芯片与半导体工艺演进”论坛则精准对准EML、CW激光芯片、薄膜铌酸锂等多技术路线的量产突破；

  - “800G→3.2T高速光模块代际跃迁”论坛与“AI算力集群Scale-up与Scale-out网络架构”论坛，则分别对应光模块演进及其在全场景连接布局中的最新进展；

  - “Scale-across与DCI跨域互联” 及“光交换器件与全光交叉（WSS/OXC/OCS）演进” 两场论坛，将深入拆解OCS背后的长距相干及全光调度技术。

  可以预见，IFOC 2026大会将成为业界围绕上述议题展开技术争鸣、竞合对话与生态共建的核心场域，完整勾勒出AI算力时代光通信3.0的产业全景。对于希望深度把握从底层芯片到网络架构这一整条价值链的人士而言，本次大会无疑是今年秋季最不可错过的产业盛宴。