亚马逊：算力需求旺盛但2027年仍无法完全满足

  ICC讯 亚马逊于7月30日召开2026年第二季度财报电话会议，CEO安迪·贾西、CFO布莱恩·奥尔萨夫斯基出席并就AI算力供需、资本开支及投资回报等话题回答分析师提问。

  一、算力供需：需求旺盛，2027年仍无法完全满足

  贾西在开场发言中表示，当前AWS营收同比增长36.7%，实现连续五个季度增速抬升，创下过去18个季度最高增速。AWS年化营收规模达1690亿美元，若拆分为独立公司，可跻身财富500强第24名。待执行订单（积压订单）同比增长三位数，总额达4960亿美元。

  在回答关于算力投产进度和2027年规划的提问时，贾西表示，算力投产进度符合此前规划，目标2027年底总算力为2025年两倍，目前稳步落地。受存储芯片价格上涨影响，2026全年现金资本开支上调至2200亿美元。即便投入提升，2026年算力依旧无法完全满足市场需求，2027年供需紧张格局仍将延续，2028年已锁定的订单规模已十分可观。

  在回答关于巨额订单如何影响远期算力规划的提问时，贾西表示，2027年绝大部分算力已提前锁定，2028年订单储备同样充足，积压订单全部纳入资本开支测算。AWS目标持续保持行业龙头，长期有望冲击万亿营收，不会放缓机房投入。

  二、资本开支：上调至2200亿美元，大额投入持续

  本季度现金资本开支531亿美元，绝大多数投向AWS与生成式AI。奥尔萨夫斯基表示，公司看好赛道长期营收与现金流潜力，将持续大额投入。

  关于资本开支的资金来源，奥尔萨夫斯基在回答相关提问时表示，公司今年已发行债券，融资渠道多元，会择机选择最优方案。

  三、投资回报逻辑：两类资产周期不同，长期回报可观

  贾西详细阐述了资本投入回报逻辑。AWS投资分为两类资产，资本周期完全不同：

  1. 数据中心：提前两年投入建设，完工上架服务器后立刻产生持续营收，一座数据中心可商业化运营30年以上，无需重复支付前期土建成本。数据中心运营周期超30年，可承载5-6代服务器迭代，新一代硬件无需重复承担土建大额前置成本，长期收益持续优化。

  2. 服务器/网络设备：采购周期短，通常上线前数月下单，客户需求清晰才会投入资金，需求疲软即可暂缓采购。服务器平均回本周期不足三年，硬件使用寿命至少5-6年；当前绝大多数AI算力签署五年以上长期合约。回本后的2-3年服务器将持续创造大额自由现金流。AWS拥有缩短服务器回本周期、延长硬件使用寿命的成熟落地经验。

  贾西表示，短期为匹配爆发式需求同步新建大量数据中心，资本开支走高、自由现金流承压；待机房投产、服务器规模化商用数年后，营收增速将超过增量资本开支，届时营收、自由现金流、投资回报率将极具吸引力。初代云计算时代公司经历过相同周期，AI业务利润率曲线与早年传统云业务高度重合，甚至进度更快。

  关于市场对AI业务利润率偏低的担忧，奥尔萨夫斯基表示AWS营业利润率同比上涨650个基点，AI利润率演进曲线和早年传统云高度相似，长期前景乐观。

  在回答关于供应链芯片通胀对定价策略影响的提问时，贾西表示，已签署合约周期内价格固定；新签约订单综合当期硬件成本定价。当前内存、硬盘、SSD等元器件通胀为全行业共性问题，定价机制同步适配成本变动。关于对外售卖Trainium芯片的计划，贾西表示外部客户希望单独采购芯片的诉求持续增多，公司正在洽谈评估，未来落地可能性较高。

  关于财务数据

  本季度亚马逊总营收2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比增长43%。AWS营收422亿美元，同比增长36.7%，营业利润166亿美元。自研芯片年化营收突破250亿美元，同比增长三位数；AI相关业务年化营收同样突破250亿美元，增速同为三位数。

  来源：亚马逊2026年第二季度财报电话会议实录