【讯石观察】通信行业2025年报总结：增长提速，盈利水平稳步提升

  ICC讯 近期，国内外光通信上市公司纷纷公布了2025年业绩报告。ICC讯石所统计的116家国内外上市公司2025年营收同比下滑的有28家，较 2024 年的 45 家明显减少；剩余企业均实现增长，其中有24家企业营收同比增长超过30%，14家企业营收同比增长超过50%。2025年116家通信行业上市公司整体营收为39125.63亿美元，2024年营收为35166.54亿美元，同比增长11.26%；2025年整体毛利率为53%，与去年同期基本持平；净利率为21.4%，与去年相比增长2.49个百分点。通信行业2025年营收实现快速增长，头部企业增长动能尤为强劲。

  数据来源：上市公司财报，ICC产研院汇总

  按照产业链细分环节拆解，各板块表现差异显著，芯片商、器件商依托 AI 算力产业链需求实现高增长，互联网内容提供商凭借云计算与 AI 业务保持稳健扩张，电信运营商、设备商增长平缓，光纤光缆商则出现阶段性营收下滑，行业分化逻辑清晰。

数据来源：上市公司财报，ICC产研院

  互联网内容提供商作为光通信需求的核心源头，2025年营收总和为24020.66亿美元，相比2024年21305.82亿美元增长了12.74%。2025年互联网内容提供商毛利率为55%，比去年增长1.01%；净利率为23.51%，比去年增长1.69%。AI与云计算成为核心增长引擎，推动谷歌、微软、亚马逊等公司营收与净利润双位数增长，且净利润增速普遍高于营收。同时，各公司为抢占AI制高点大幅增加资本开支，短期利润与长期投入的平衡受到市场关注，但整体保持乐观，估值未受压制。中美企业表现分化：腾讯、阿里巴巴增长稳健，而百度营收与净利润下滑，净利率远低于行业平均水平。互联网内容运营商正从规模竞争转向技术深度竞争，盈利能力和集中度同步提升。

  电信运营商板块整体增长乏力，2025年营收总和为7185.09亿美元，同比仅增长0.51%；电信运营商毛利率为48%，净利率为11.4%，是全产业链中盈利水平较低的环节。国内三大运营商营收增速均不足1%，净利润小幅波动；海外 AT&T、Verizon、德国电信、西班牙电信等企业营收或降或平，部分企业出现亏损，传统电信业务增长瓶颈凸显。尽管算力网络、政企数据中心成为新增长点，但5G投资放缓、ARPU值承压、光网络升级成本高企等因素，持续压制运营商盈利与增长空间。

  设备商板块呈现稳健微增态势，2025年合计营收2639.97亿美元，同比增长1.9%，毛利率49%、净利率9.85%，净利率较上年提升1.63个百分点。传统电信设备竞争加剧、数通设备份额挤压，成为设备商共同面临的挑战。

  测试设备商板块随高速光模块迭代实现高增长，2025 年合计营收103.33 亿美元，同比增长14.86%，毛利率53%、净利率11.3%，虽毛利率较上年略有下滑，但营收增速位居行业前列。是德科技、Anritsu等头部企业净利润增速超50%，800G、1.6T 高速光模块量产带来的测试需求激增，成为板块增长核心动力，技术壁垒与客户粘性支撑板块盈利保持稳定。

  器件商板块是AI算力需求的直接受益方，2025年合计营收988.72亿美元，同比增长20.74%，成为除芯片商外增长最快的环节。国内光模块企业表现亮眼，新易盛营收同比增长 187.29%，净利润增长 235.91%；中际旭创营收增长60.27%，净利润增长108.86%；天孚通信营收增长 58.79%，净利润增长50.07%，高速光模块出货量提升与产品结构升级，推动器件商盈利水平持续改善，中小厂商则因低端产品竞争面临盈利压力。

  光纤光缆商板块出现阶段性调整，2025年合计营收999.95亿美元，同比下滑6.02%，毛利率26%、净利率 8.27%。行业呈现头部集中、尾部出清的趋势，光纤光缆行业仍处于周期复苏与结构优化阶段。

  芯片商板块成为 2025 年全行业最大亮点，2025 年合计营收 3187.9 亿美元，同比大幅增长 48.39%，毛利率 68%、净利率 46.42%，净利率较上年提升 6.15 个百分点，盈利水平与增速均位居全产业链首位。海外博通、英伟达、ADI、Marvell 等企业依托高端光芯片、DSP 芯片、算力芯片需求，营收与净利润实现爆发式增长；国内源杰科技、仕佳光子等企业营收增速分别达 138.46%、98.05%，国产光芯片替代加速，高端芯片技术壁垒带来的超额利润，成为芯片商核心竞争优势。

 2025年营收增长超过30%的企业一览

数据来源：上市公司财报， ICC产研院汇总

  展望未来，光通信行业结构性分化仍将延续，高速光模块、高端光芯片、测试设备等高技术壁垒环节将持续受益于算力需求扩张，传统电信设备、低端光纤光缆等领域增长压力仍存。行业将逐步进入技术深耕与产能优化阶段，头部企业凭借技术、客户、资金优势，市场集中度将进一步提升，而缺乏核心技术的中小厂商将面临更大的经营压力。